宏川智慧2022年半年报点评：业绩符合预期，并购加速成长

维持“增持”评级。考虑到22年福建项目仍处于试运行状态，业绩贡献能力偏弱，下调22-23年、维持24年EPS预测为0.68/0.90/1.12元（原为0.75/0.93/1.12元）。考虑公司成长性，给予23年29倍PE，维持目标价为26.12元，维持“增持”评级。 2022Q2业绩符合预期。22Q2公司实现营收3.36亿元，yoy+20.96%，qoq+24.59%，实现归母净利润0.70亿元，yoy-9.14%，qoq+29.60%。 盈利能力小幅下降，22Q2毛利率为58.93%，yoy-7.09pct，qoq-1.23pct，盈利能力有所下滑我们认为主要系福建港能项目还处于初投产的试运行阶段。 公司费用率环比基本持平，经营性净现金流环比大幅增长。公司2022Q2费用率为31.05%，yoy+5.93pct，qoq+0.17%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-0.30/+0.96/+0.46/+4.82pct。公司2022Q2经营性净现金流4.29亿元，yoy+35.44%，qoq+98.74%。。 龙翔顺利并表，罐容量持续增长。宏川智慧为国内危化品液体仓储领军企业，通过并购+自建来保障自身持续高成长。随着22年中福建港能二期以及潍坊森美达项目陆续投产，公司目前在运行液体罐容权益产能达到318万立方米，相比21年末增长32.48%。公司拥有自建码头13座，占据有利的地理优势，为仓储综合服务提供了有力的支撑。 公司当前市占率不足10%，提升空间大，仍处于高速扩张阶段。 风险提示：在建项目进度不达预期、发生安全事故。