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美豆当前市场状况如何？
美豆方面，USDA10月报告上调2026/27年度美豆产量至1.2415亿吨，单产上调至53.1蒲/英亩，同比增幅约818万吨，显示美豆丰产格局已落地。收割率接近尾声，新豆供给释放压力基本兑现，但边际利空压制逐步减轻。10月份美豆对华出口回暖，占比76.7%，四季度巴西旧作供应收紧强化中国对美豆的采购依赖，出口进度达62%，远快于五年均值。9月美豆压榨量环比下滑4.47%，但四季度原料供给充裕，进入传统压榨旺季，美国生物基柴油掺混义务上调至54亿加仑，豆油需求维持高景气。2026/27年度美豆期末库存维持在857万吨，库存消费比回落至6.4%，短期价格承压，但需求端出口、压榨双重支撑，CBOT大豆重点关注1200美分/蒲一线支撑表现。
巴西大豆种植面临哪些风险？
巴西大豆方面，截至2026年10月23日，播种进度为42.8%，高于往年同期和五年均值。10月下旬巴西北部产区降水改善，短期天气较为有利。但长期风险在于，12月至明年1-2月是巴西大豆关键结荚期，厄尔尼诺峰值与关键生长期重叠，巴西北部及中部产区面临较大干旱风险，尤其是马托格罗索州的产量存在较大变数。此外，巴西大豆生长期化肥价格上涨，受高进口依赖影响，化肥涨价对巴西大豆种植成本、农户用肥投入的冲击将显著高于美国，可能影响未来产量预期。
国内豆粕市场现状如何？
国内大豆及豆粕方面，前三季度我国进口大豆累计进口8618万吨，9月进口1188万吨，环比下降2.2%，同比降7.7%，港口大豆库存仍处年内高位，截至10月23日当周为813.32万吨。预计10月大豆进口量将回落至850-854万吨，11-12月预估870-950万吨，大豆供应压力或有所减轻。但豆粕库存高位，生猪行情深度亏损，能繁产能持续出清，水产旺季收尾，油厂挺粕动力有限，四季度豆粕库存或向90-100万吨缓慢回落，去库持续性有待验证。
本报告重点关注哪些分析方向？
本报告重点分析了美豆和巴西大豆的产量、出口及天气风险，以及国内大豆进口、豆粕库存和需求变化。美豆方面关注产量上调、收割压力释放、出口需求支撑和压榨需求韧性；巴西大豆方面关注播种进度、短期天气和长期干旱风险；国内大豆及豆粕方面关注进口量变化、港口库存和豆粕库存去库情况。报告强调短期豆粕受美豆上市压力及国内豆粕高库存压制，后期市场交易重心或逐步转向美豆出口及压榨需求支撑及巴西厄尔尼诺带来的天气风险。
本报告提示哪些风险点？
本报告提示的主要风险点包括：一是当前厄尔尼诺将给巴西中北部地区带来潜在干旱，巴西大豆产量仍有变数，可能影响全球大豆供应预期；二是中国对美豆采购节奏具有较大不确定性，关注美豆出口强劲表现能否持续，这将影响美豆价格走势及国内豆粕成本。此外，美豆丰产格局落地可能压制短期价格表现，而巴西大豆生长期化肥价格上涨可能增加巴西大豆种植成本，对全球大豆市场产生潜在影响。