奇瑞汽车26Q3核心净利润略超我们预期 出口高景气延续

奇瑞汽车26Q3业绩及展望总结

业绩表现

• 营收与利润：26Q3实现营收979.5亿元，同环比分别增长33.8%和26.5%；归母净利润54.0亿元，同环比分别增长15.8%和22.7%。还原汇兑损失10.8亿、剔除一次性收益8.0亿后，核心净利润为56.8亿元，同环比分别增长46.8%和2.5%，略超预期（预期55亿元）。
• 资产负债表：公司手头现金及等价物805.9亿元，现金充裕（当前市值1332亿港元）。

盈利能力

• 毛利率与单车指标：毛利率为16.3%，同环比分别提升1.2和0.2个百分点；单车收入11.2万元，同环比分别增长1.6和1.3万元；单车核心净利润0.71万元，同环比分别增长0.15和-0.07万元，保持稳定。

销量与出口

• 销量表现：26Q3销量80.2万辆，同环比分别增长15.0%和13.1%。
• 出口增长：出口销量58.4万辆，同环比分别增长56.6%和9.3%，占总销量72.9%，同环比分别提升19.4和-2.6个百分点；国内销量21.7万辆，同环比分别下降32.9%和增长24.9%。

费用率

• 费用率变化：销管研财费率分别为3.7%/1.8%/4.5%/0.1%，同比分别变动+0.3/-0.2/+0.8/-0.3个百分点，环比分别变动-0.2/-0.7/-0.5/-0.1个百分点，费用率环比改善。

未来展望

• 2027年出口目标：尽管受出口退税、欧盟混动配额等因素影响，管理层仍对海外竞争力和成长性抱有信心，预计2027年出口增长20%以上。
• 应对策略：主要通过平台化开发、终端调价及属地制造积极应对出口退税调整与欧洲混动配额影响，并期待在欧洲以外的市场实现更快速增长。