热点解析

一、核心要点

1. 黄金：当前处于4000关口，技术面有支撑，建议逢低布局。中期需关注12月加息预期、PCE及CPI数据，或带来阶段性压力。多头逻辑为债券收益率下行，利空出尽后或成加仓时机，同时需警惕能源价格粘性带来的通胀风险。
2. 铜：中长线供应端矿端紧张为核心，全球超半数铜矿服役超20年，康波周期尾端资本开支不足，短期复产未解决中长期紧缺；需求端分化，新能源、AI相关需求增长，传统需求偏弱；盘面存在多COMEX空LME的机会；年底长单TC谈判或致冶炼减产，加息预期叠加或成多头布局点。
3. 氧化铝：成本支撑约2550-2650元区间，建议区间滚动操作，为备选策略。
4. 电解铝：产能天花板为4500万吨，供应无弹性，需求向好，库存持续去化，关注23500附近阻力，若价格回落至换月时的低位可尝试多单布局。
5. 镍：供应过剩但需求增长，三元耗镍增30%、不锈钢耗镍增4%，今年配额较去年减超8000万吨，当前价格接近11.4万元的支撑位，存在暴力反弹可能。

二、风险与关注

1. 黄金：12月加息预期、PCE及CPI数据不及预期或带来价格压力，能源价格粘性可能抑制涨幅，若美联储延续连续加息或致下跌压力增大。
2. 铜：第一量子旗下铜矿复产可能导致价格大幅波动，年底长单TC谈判不及预期或致冶炼减产延后，美国通胀控制及关税政策变化影响需求。
3. 铝及镍：氧化铝区间操作要求严格执行计划；电解铝需求增速不及预期；镍基本面改善不及预期或限制反弹空间。