电子行业趋势热点前瞻解析系列之四：汽车电子技术升级，掘金国产化机会
汽车电子技术升级，掘金国产化机会 安信证券电子团队，行业趋势热点前瞻解析系列之四 首席分析师： 分析师： 孙远峰 张 磊 赵 琦 张大印 王海维 目录 1 •汽车电子新格局：电子化、智能化、互联化共筑汽车电子大市场 2 •电子化：高端电子逐步渗透，新能源汽车带来新机会 3 •智能化、互联化：智能汽车来袭，打开千亿增量空间 4 •个股推荐 5 •附录：海外汽车电子公司简介 汽车电子产业内涵丰富 汽车电子 汽车电子，是电子信息技术与汽车传统技术的结合应用，可以分为车体汽车电子控制系统和车载汽车电子系统。 汽车电子 与车上机械系统配合使用，即“机电结合”的汽车电子装置，主要应用在发动机及底盘；包括动力控制系统、安全控制系统以及车身电子系统。 在汽车环境下能够独立使用的电子装置，和汽车本身的行驶性能并无直接关系。 车体电子控制系统 车载电子系统 汽车电子 车体电子控制系统 车载电子系统 传感器 控制器（ECU） 执行器 软件及解决方案 核心部件 设备总成 来源：安信证券研究中心 前装后装市场双轮驱动，汽车电子高速成长 前装市场 下游整车市场为汽车电子市场提供了广阔的市场空间和强劲的发展动力，国内汽车电子市场有望迎来快速成长。 •2016年，国内乘用车销量达2429.22万辆，同比增15.08%，远超全球增速4.75%。 •根据易车尼尔森的预测，未来五年中国乘用车市场仍将保持7%的增速。 后装市场 来源：WIND，安信证券研究中心 2005~2016年国内乘用车销量统计（万辆） 随着国内汽车产业的高速发展，汽车保有量迅速增长，较高的汽车保有量为后装市场提供了广阔的市场空间。 •截至2016年三季度，国内汽车保有量已达到1.88亿辆并有望在今年突破2亿辆大关。 •2006~2015年国内汽车保有量CAGR达14.75%。 来源：WIND，安信证券研究中心 2007~2016年国内汽车保有量统计（万辆） 电子系统日益复杂，整车成本占比不断提高 整车成本占比提高 电子产品整车成本占比不断提升，根据中投顾问产业研究中心的预计，2020年汽车电子系统的成本占整车比重将达到50% •汽车电子复杂度不断提高，单车价值量提升； •汽车电子持续升级，产品升级提高产品价值量。 新能源车行业快速发展也极大提高汽车电子系统成本占比。根据IHS统计，特斯拉Model S 2013款中控屏系统成本已达到800美元以上。 我们认为随着自动驾驶技术的不断发展和新能源汽车的快速增长，汽车产业必将在智能化、电子化、联网方向掀起又一轮技术变革并进一步提高汽车电子成本占比。 整车成本占比提高 汽车电子不同车型成本占比 3%5%15%25%40%50%0%10%20%30%40%50%60%197019801990200020152020E1970s~2020s汽车电子整车成本占比 来源：中投顾问产业研究中心，安信证券研究中心 来源：中投顾问产业研究中心，安信证券研究中心 发展方向：电子化、智能化、互联化 电子化、智能化、互联化 •随着AI技术，移动互联网技术以及电子技术的发展，我们认为电子化、智能化、互联化将成为未来五年内汽车行业的发展方向，汽车电子供应商及产业链相关公司将从本轮技术升级中得到确定性成长。 交流充电系统充电系统直流充电系统电池模组高压电池系统电池管理储能系统系统硬件12V系统电气化驱动架构驱动系统电机系统逆变器系统系统内核整车控制电压缩机控制空调系统电加热器流通回路行人障碍物探测车辆线孔设计车辆防撞功能分解转向系统自适应巡航车道偏离报警汽车电子架构网络系统自动泊车网关未来系统展望汽车电子测量 传感器定义识别 环境量化定位 车辆姿态联网 数据交互局部路径 路径算法车辆控制 执行器汽车电子电气化智能化电子化汽车电子未来发展方向展望 来源：安信证券研究中心 传统汽车电子领域将迎来新一轮技术升级换代：充电系统、整车控制、驱动系统、储能系统等子系统都将迎来新的产业升级机遇。 具备全新功能的汽车电子零部件也将进入市场导入期。 目录 1 •汽车电子新格局：电子化、智能化、互联化共筑汽车电子大市场 2 •电子化：高端电子逐步渗透，新能源汽车带来新机会 3 •智能化、互联化：智能汽车来袭，打开千亿增量空间 4 •个股推荐 5 •附录：海外汽车电子简介 高端电子产品持续渗透，加速行业发展 高端电子产品持续渗透 随着汽车电子产业的成熟以及整车销售的日趋激烈，汽车电子呈现持续向低端车型渗透的行业特点。 •车载电子系统呈现这一特点，宝马的iDrive系统，奔驰的Command系统，奥迪的MMI系统等，均首先出现在品牌的旗舰车型上。随着消费者需求的提升以及汽车厂商之间日益激烈的竞争，这些科技感十足的功能也都渗透到了入门级车型上。 高端电子系统低端渗透， 带来量、价双重实质性提高。 车载信息系统 车载信息系统是一种将娱乐、通信、导航等多种功能融为一体的汽车电子技术，能够极大提升汽车智能化及舒适化。这种技术将无线通信技术、卫星导航技术、网络通信技术与车载电子技术结合，为用户提供卫星定位，道路救援，个人信息接收，多媒体娱乐等多种服务。 来源：沃尔沃 车载信息系统 79%88%100%106%113%124%132%0%20%40%60%80%100%120%140%02040608010012014016020132014e2015f2016f2017f2018f2019f汽车出货量（百万辆）车载TFT面板出货量（百万片）车载TFT面板渗透率车载专显成为面板新增长点 车载专显拉动面板需求 随着车载信息系统的持续渗透，车载专显市场增速明显加快，成为面板市场增长点。 车载信息系统技术升级，面板需求呈现大屏化，彩色化，触控化的变化趋势，TFT LCD市场占比不断提升。 •2019年全球车载TFT LCD出货量将达1.36亿片，CAGR达11.5%。 •车载TFT LCD汽车市场渗透率由2013年的79%提高至2019年132%。预计在车载专显带动下全球专显市场保持较快增长，年复合增长率达10%。 TFT LCD渗透率提升 0481216200204060801001201401602014(e)2015(f)2016(f)2017(f)2018(f)2019(f)2020(f)Display MirrorRSEInstrument ClusterCIDGrowth Rate(%)7994104114126136145来源：IHS、DS、安信证券研究中心 2014~2020年全球车载TFT LCD规模（百万片） 来源：富士总研、IHS、安信证券研究中心 2013~2019年车载TFT渗透率 国内厂商突飞猛进，面板产能转移在即 面板产能东移明确 目前，国内厂商在面板领域竞争力迅速提升，全球面板产能向大陆持续转移。随着国内厂商加快AMOLED投资，传统LCD转型车载专显速度也将进一步加快，国内厂商在LCD面板产能优势也将进一步加强。在车载信息系统快速发展的驱动下，国内面板厂商有望深度获益。 深天马A和京东方是国内面板行业领导性厂商，已经成为全球车机面板重要供应商。我们认为这两家公司将会在车机面板渗透率提高以及技术升级中获益，建议投资者关注。 车机LCD产能市占率 来源：FPD，安信证券研究中心 2015年车机TFT-LCD面板市占率 新能源汽车产业发展进一步提振汽车电子需求 政策正向引导 《十三五国家战略性新兴产业发展规划》明确将大幅提升新能源车和新能源应用比例，到2020年实现当年产销200万辆以上。 考虑到16年国内新能源车产销量分别为51.7万和50.7万辆，2017~2020年新能源车产销量仍将保持至少40.9%以上的年复合增速。 我们认为国家对于新能源车支持态度不会改变，明后年相关部门仍会较大力度支持新能源车行业；各大整车厂也持续进行新能源车的研发，更为重要的是新能源车市场接受程度不断提高，因此我们判断中国新能源车市场仍将在未来较长时间内保持高速成长。 新能源汽车持续放量 来源：WIND，安信证券研究中心 12Q1~16Q4新能源车季度销量及同比增幅 底盘车身内饰电子电器其他电机电控电池动力系统 新能源汽车VS传统汽车 新能源汽车VS传统汽车 新能源汽车与传统汽车的最大不同在于动力系统，新能源汽车采用电力驱动，电池、电机、电控取代发动机、变速箱、底盘成为电动汽车最重要的零部件，也是电动汽车的主要成本来源。 新能源汽车成本拆解 来源：智电汽车，赛迪资讯，安信证券研究中心 新能源汽车成本构成 来源：特斯拉官网 电控系统：打开汽车电子增量空间 电控系统：打开汽车电子增量空间 •新增三大电控单元，电子元器件需求大幅上升。新能源汽车电控单元相当于传统汽车的ECU，包括三个部分：整车控制器(VCU)、电机控制器(MCU)和电池管理系统(BMS)，分别实现对整车、电机和电池的管理，很大程度上决定了整车性能。 VCU MCU BMS •采集油门踏板、挡位、刹车踏板等信号 •监测车速、温度等车辆状态信息 •接收VCU的车辆行驶控制指令，控制电动机输出指定的扭矩和转速，驱动车辆行驶。 •实现把动力电池的直流电能转换为所需的高压交流电、并驱动电机本体输出机械能。 •MCU具有电机系统故障诊断保护和存储功能。 •通过BMS实现对电芯的管理，以及与整车的通讯及信息交换。 •BMS能够提高电池的利用率，防止电池出现过充电和过放电，延长电池的使用寿命，监控电池的状态。 VCU判断处理 向动力系统、动力电池系统发送车辆运行状态控制指令 电机电控市场快速增长 电机电控构成 电机电控主要用来实现逆变过程，将动力电池产生的直流电转换成电机需要的三项交流电。 同时，通过控制电流输入频率并配合电机转速、温度传感器的反馈值，实现对电机的控制。 电机电控市场高增长 新能源汽车汽车高增长拉动电机电控市场规模持续扩大。 到2020年，预计新能源汽车电机电控市场规模达428.4亿元，CAGR为25.6%。 来源：中国产业发展研究网，安信证券研究中心 新能源汽车电机电控系统市场规模预测 电机电控 控制器 逆变器 通过把动力电池输出的直流电逆变为三相交流电，为电机提供电能。 实现对电动机转矩、转速和转向的控制 核心元件：IGBT 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 100 200 300 400 500 2016 2017 2018 2019 2020 新能源汽车电机电控市场规模（亿元） 同比增速（%） 电机电控：竞争格局 国外市场格局 两条路线 •自主研发：以丰田为代表 •与有实力的电控厂商合作：专业零部件厂商技术优势明显，可形成稳定的供应链条。博世、大陆集团、麦格纳、现代摩比斯和采埃孚等龙头垄断市场。 国内市场格局 电机电控市场参与企业众多，格局分散，集中度不高。 •乘用车：车企自配电机电控占比超半数 •客车：呈现明显的车企自配电机电控趋势 •专用车：大多采用第三方制造商供应方式 主要参与者 博世 标致 大陆 采埃孚 麦格纳 保时捷 大众 通用 雷诺 奥迪 宝马 戴姆勒 路虎 福特 沃尔沃 整车厂 比亚迪 北汽新能源 上汽集团 新能源汽车电机企业 上海电驱动 上海大郡 精进电机 传统电机企业 大洋电机 汇川技术 根据中国产业发展研究网数据，比亚迪、北汽新能源2016 年电机电控装机量分别为14.02万台和5.18万台，市占率达 34.2%。 新能源汽车市场成IGBT新蓝海 IGBT是新能源汽车的核心零部件之一 •根据Strategy Analytics数据，纯电动汽车半导体元器件单车价值达673美元，较传统汽车增127%，新增价值中76%为功率半导体，IGBT是新能
