长江煤炭 煤启新程业绩交流系列山西焦煤2026年三季报业绩交流

一、核心业绩数据
2026年三季报显示，公司营收95亿元，归母净利润7.83亿元（同比+86%），扣非净利润7.89亿元（同比+85%）；前三季度累计归母净利润20.20亿元（同比+40.89%），扣非18.64亿元（同比+28.38%），基本每股收益0.3558元。

二、生产经营情况
三季度因山西焦煤部分矿井停产，产量承压，9月虽恢复生产但存在“复产不复量”问题；山西省整体产量同比下滑约31%，工业增加值（含煤炭）同比降4.9%。四季度产量预计逐步恢复，但难大幅增长，安全超产不可行。

三、价格与盈利情况
三季度焦煤价格分两次提涨，10月平均提涨50元，11月长协价维持10月水平，无进一步上调预期；综合售价受洗出率影响，整体处于合理区间。成本相对平稳，原煤开采成本200-300元/吨，洗煤加工费100多元/吨，单吨毛利400-600元。三季度因产量下降导致固定成本分摊增加，四季度随产量恢复有望下拉成本。电力业务受煤价上涨、售电价格下降影响，三季度出现亏损，动力煤价约1000元/吨，盈利承压。

四、投资收益与少数股东权益
投资收益主要来自参股公司中润铝业（贡献约4亿元）及财务公司（贡献约1亿元），四季度收益预计具备持续性。少数股东权益三季度为-0.2亿元，同比、环比大幅下滑，主要受子公司腾飞煤业亏损及电厂亏损影响，四季度该影响将减弱。

五、核增与新增产能情况
核增产能推动初期，现有成熟矿井核增空间小，仅临汾公司部分整合矿或有少量空间，公司无新增煤矿上报核增计划。新增产能方面，新县景田煤矿建设期5-8年，资本开支约100亿元，五年后才会贡献产能，短期无新增产能投放计划。

六、分红政策
公司历来重视现金分红，近年分红比例维持在60%以上，2026年仍保持积极分红态度，具体比例将结合效益与资金需求确定。

七、行业政策与保供情况
山西煤炭保供多次推动复产增产，但需严守安全底线，无法大幅提升产量，供暖季产量将逐步恢复但难现大幅增长。动力煤长协跟随发改委5500大卡指导价执行，无定价引领作用。