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三峡旅游2026年三季度业绩表现如何？
2026年前三季度公司营收7.1亿元，同比增16%；归母净利润1.39亿元，同比增61%。三季度单季营收2.96亿元，同比增22%，归母净利润5896万元，同比增115%。毛利率提升至38.95%（同比+3.3pct），三季度单季毛利率39.41%。经营性现金流净额3.04亿元，同比增52%。业绩不可比因素包括2025年补缴税款（+5735万元）及2026年计提绩效薪酬（-2428万元）。
三峡旅游核心业务发展情况怎样？
观光游轮（两坝一峡）三季度游客量下降15.99%（减少17万人），但2月15日起产品结算价提升约7%，单季利润总额下降1250万元，理财收益减少637万元。省级度假游轮揽月号综合毛利率约46%，收入利润率约39%；8月7日极光号开启内测航次。客群结构：45岁以上占比66%，国内游客占76.8%，境外游客占23.17%。三季度整体载客率91.95%，10月升至92.24%。微度假产品为两坝一峡延伸，满足2-3天省内休闲需求。
三峡旅游行业发展趋势如何？
公司称揽月号、极光号领先一代，部分竞品新船表现不及预期，境外游客占比较高形成壁垒。大股东剥离非核心资产，储备旅游项目，未来将注入优质资产支持邮轮舰队规模扩张，实现三峡旅游主导者、内河游轮领航者目标。非核心业务不扩张，优先变现资源。
三峡旅游市场现状如何判断？
公司业务分为观光游轮和省级度假游轮，前者游客量下降但客单价提升，后者揽月号等表现亮眼，客群以国内为主，载客率高。定价方面，两坝一峡产品加权平均客单价增长7%；省级度假游轮2027年结算价将提升10%以上。成本方面，燃油成本占比低，油价上涨敏感性低。
三峡旅游研报有哪些风险提示？
一条省级度假游轮2026年12月15日至2027年3月13日停航，另一条不停航。葛洲坝航道调整影响两坝一峡夜游有一定幅度下降。业绩不可比因素包括2025年补缴税款（+5735万元）及2026年计提绩效薪酬（-2428万元）。