风险频发时期，油价易涨难跌

XINHU REPORT 1 风险频发时期，油价易涨难跌 一、一周行情回顾 继上月北海45万桶/日及利比亚约10万桶/日两大输油管道突然爆裂导致供应中断油价一路走高之后，本周伊朗国内动乱的事件一直扰动人心，油价继续呈向上攀升趋势，虽因鸡蛋引起的动乱并未实质性的影响到伊朗原油的生产以及输送，但市场更多的担心动乱背后可能再次发生的制裁，市场情绪或许有些过激。在报道两大输油管道恢复运营时，并无太大反应，完全沉侵在伊朗事件的高涨情绪之中。截至2018年1月4日，WTI、Brent主力合约结算价分别为62.01美元/桶及68.07美元/桶，周涨分别为2.17美元/桶或3.63%、1.91美元/桶或2.89%。本周的EIA报告表现平平，原油库存降幅超预期，成品油消费略有不足，库存增幅远超预期。 图表1: WTI期货主力合约价格走势图 图表2: Brent期货主力合约价格走势图 来源：文华财经 新湖期货研究所 二、伊朗反政府事件 2017年12月28日，在伊朗的东部伊朗的第二大城市马什哈德，突然爆发了示威活动，最起初的原因是当地的鸡蛋涨价，然后数百名民众抗议经济困难与生活成本提高，批 XINHU REPORT 2 评政府执政不力与腐败，再随后指向伊朗的中东政策。没想到此次示威活动很快蔓延到了全国很多城市。截止1月2日，已造成20多人丧生。在此期间，美国总统特朗普连发文频频表态，对抗议者表示支持。伊朗最高领袖哈梅内伊2日首次就伊朗国内近期发生的示威游行发表谈话，他说敌对势力为打击伊朗而煽动骚乱，伊朗人民应提高警惕。 伊朗的此次动乱，保守派与改革派的对阵成为事件的主要导火索。2015年7月14日伊签署核协议之后，虽然经济有所好转，但是民众的较高期望值和残酷的现实之间还是出现了巨大差距。2017年5月伊朗大选，改革派鲁哈尼成功连任，年轻人对其寄予很高期望，但是改革之路并不平坦。美国还是不断施压，还曾想撕毁核协议。 图表3: 伊朗动乱 来源：新闻稿 新湖期货研究所 目前，动乱事件已基本平息。在此期间，市场上投资者可能更多地担心对伊朗会重新进行制裁，从而影响原油的供应。虽此次动乱并未影响到原油生产和运输，但是很难预判未来。 图表4: 伊朗的原油产量和出口量 来源：EIA 新湖期货研究所 OPEC组织中伊朗属于减产豁免国，其产量被限制在379.7万桶/日。根据OPEC月报，伊朗11月的产量为381.8万桶/日。彭博数据显示，伊朗的11月份出口量为208.3万桶/日。 XINHU REPORT 3 伊朗已探明的原油储量位居全球第四，天然气储量排名世界第二。虽然伊朗储量丰富，但是前几年由于受到国际制裁，导致一些石油和天然气项目取消或延期，原油产量大幅下降，天然气产量增长速度一直慢于预期。伊朗的南帕尔斯气田是伊朗最重要的能源开发项目，南帕尔斯气田位于波斯湾伊朗和卡塔尔交界处，覆盖面积9700平方千米，其中3700平方千米归伊朗所有。南帕尔斯气田也成就了富的流油的卡塔尔。它蕴藏着伊朗近40%的已探明的天然气储量，由于之前受到制裁目前大多数国际公司已撤离，主要由伊朗公司开发。 图表5: 南帕尔斯气田 来源：新闻 新湖期货研究所 三、EIA周报—不温不火 图表6: 美国石油钻井机数和周度产量 来源：EIA 新湖期货研究所 XINHU REPORT 4 图表7: 美国产能利用率及原油加工量 来源：EIA 新湖期货研究所 图表8: 美国原油进口量及净进口量 来源：EIA 新湖期货研究所 图表9: 表观消费量 来源：EIA 新湖期货研究所 XINHU REPORT 5 图表10: 美国原油库存 来源：EIA 新湖期货研究所 图表11:美国产品油库存 来源：EIA 新湖期货研究所 截止12月29日当周，美国石油钻井机数继续与上周持平，747座。美国原油产量为978.2万桶/日，较前一周相比增加了2.8万桶/日；产能利用率为96.7%，较前一周相比增加了1%；原油加工量为1760.8万桶/日，较前一周相比增加了21万桶/日；汽油表观消费量为865万桶/日，较前一周相比减少了83.5万桶/日；馏分油表观消费量为358.8万桶/日，较前一周相比减少了73.8万桶/日；商业原油库存为42446.3万桶，较前一周相比减少了741.9万桶；汽油库存为23318.7万桶，较前一周相比增加了481.3万桶；馏分油库存为13883.4万桶，较前一周相比增加了889.9万桶。 总体来说，美国原油产量的增长符合预期，而且还将保持小幅增长趋势。随着产能利用率上升带动原油加工量的增加，而进口量同比减少，原油去库存产品油累库存也符合预期。只是12月29日当周产品油消费略有不足。随着本周气温大幅下降，馏分油消费有望正式进入旺季。 四、后市展望 自10月中旬以来，原油市场的风险事件开始频发。先是伊拉克库尔德事件、沙特反腐，紧接着北海石油管道爆裂、利比亚石油管道爆裂，然后就是近期的伊朗国内动乱事件，一 XINHU REPORT 6 连串的无法预知的突发事件也将一遍又一遍地推至近两年的更高点。 对于基本面方面，OPEC依然在执行减产协议，美国页岩油也还保持一定小幅的增长趋势。需求方面，美国有望进入馏分油消费旺季。而这种状态下，风险事件一旦发生，很容易将油价继续推高。我们预计短期内油价还将偏强，或在需求的拉动和不可预测的风险事件推动下继续小幅上涨。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。