股指周报：政策利好频发，股指短期易涨难跌

2024年5月20日 政策利好频发，股指短期易涨难跌 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 近7周，沪指只有一周出现了较明显的回调，其余六周皆上涨或者窄幅波动。在周五房地产利好政策的带动下，市场信心明显提振，沪指再度站上3150点。外围市场受到降息预期的影响，近期美股、欧洲多国股市再创历史新高。两市成交量、北向资金以及期权情绪指标目前皆向好，目前市场易涨难跌。短期来看，在政策、市场情绪以及资金的推动下，市场短期预期仍将震荡回升。中期看，目前部分股指估值水平已达到近10年中等水平，且一季度上市公司净利润同比下滑，企业利润今年大幅转好较难实现，市场难以持续大幅反弹，不过投资者仍可期待中长期震荡上涨行情。股指期货方面，建议投资者3成仓位做多股指期货合约。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续持有牛市价差策略。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 【目录】 一、市场行情回顾...........................................................................................................................................................................11.1经济数据&宏观政策..............................................................................................................................................................11.2市场行情数据...........................................................................................................................................................................1二、股指期货数据分析..................................................................................................................................................................42.1股指期货涨跌幅..............................................................................................................................................................42.2股指期货基差..................................................................................................................................................................52.3股指期货基差年化升贴水率.......................................................................................................................................7三、期权数据分析.........................................................................................................................................................................103.1期权成交及持仓概况..................................................................................................................................................103.2期权波动率分析.............................................................................................................................................................17 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 根据国家统计局数据，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.97%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。其中采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。制造业增速保持较快。固定资产投资则不及市场预期；4月份固定资产投资（不含农户）环比下降0.03%。工业投资同比增长13.1%，当前制造业景气度较高。4月份消费数据不及市场预期，4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额32196亿元，增长3.2%。商品零售当前增长较慢。 1.2市场行情数据 上周两市下跌后反弹。两市日均成交额持续回落，上周不足9000亿元。周五公布的房地产政策带动市场做多情绪，周五两市大幅反弹。房地产板块上周大涨超12%；建筑材料，建筑装饰等板块涨幅靠前。家用电器，医药生物等板块走低。 股指周报 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 股指期货合约上周涨跌不一。5月期货合约于上周五到期，股指期货升贴水幅度较为稳定。目前所有股指期货合约均处在贴水状态，主要是受到分红季到来的影响。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH逐渐回升至常规水平，建议跨品种套利策略暂时维持空仓。 2.2股指期货基差 2.3股指期货基差年化升贴水率 三、期权数据分析 3.1期权成交及持仓概况 期权方面，股指近期上涨势头较好，期权成交量近期有所上升。成交额PCR整体处在低位，较多投资者买入认购期权博取市场上涨收益。期权持仓PCR继续保持在高位，期权卖方目前看不跌。期权市场情绪整体较为乐观。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 3.2期权波动率分析 近期市场波动整体较小，6月虚值期权隐含波动率保持稳定。多数标的期权加权平均隐含波动率在16%-25%区间，中证1000指数以及中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率在25%附近。目前期权隐含波动率整体处在中等偏高水平，未出现明显高估迹象。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 近7周，沪指只有一周出现了较明显的回调，其余六周皆上涨或者窄幅波动。在周五房地产利好政策的带动下，市场信心明显提振，沪指再度站上3150点。外围市场受到降息预期的影响，近期美股、欧洲多国股市再创历史新高。两市成交量、北向资金以及期权情绪指标目前皆向好，目前市场易涨难跌。短期来看，在政策、市场情绪以及资金的推动下，市场短期预期仍将震荡回升。中期看，目前部分股指估值水平已达到近10年中等水平，且一季度上市公司净利润同比下滑，企业利润今年大幅转好较难实现，市场持续大幅反弹较难实现，不过投资者仍可期待中长期震荡上涨行情。股指期货方面，建议投资者3成仓位做多股指期货合约。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续持有牛市价差策略。 股指周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海