西部策略为何持续下跌

一、核心观点

• 西部策略首席刘龙建议短期配置低位地产、消费及黄金作为防御底仓，应对外部系统性风险冲击。
• 监管高层及前央行行长周小川均提示需应对外部风险，市场已形成外部或存系统性风险的一致预期。

二、外部风险研判

• 法债风险：当前法债情况与1997年泰国相似（外债巨大、货币政策缺乏独立性、美联储突然加息），可能引发类似亚洲金融风暴的危机，预计半年或1年内爆发。
• 美国AI投资风险：美国AI投资前期投入万亿级但未找到终局盈利模式，中国模型抢占API市场、供应链布局受限，存在庞氏特征，潜在流动性风险可能在10月中期选举前后爆发。
• 美债高利率风险：美债供给增加、需求回落，若AI资本开支扩张则美债利率失控，若收缩则美股AI暴跌，10月或爆发系统性风险。

三、内部风险与市场结构

• 减仓情况：7月下跌时游资已减仓，9月22日下跌由险资、年金、养老金减仓引发；当前公募对TMT市值占比仍高位，剔除市值变化后仍逆势加仓，若11月外部风险爆发或引发新调整压力。
• 长期逻辑：A股牛市核心为人民币升值驱动财富回流，人民币已突破6.7，升势未反转则牛市趋势不变；若年内落地10万亿级特别国债大礼包，明年将迎消费牛市，否则进入震荡市。

四、应对思路

• 短期：防冲击，即便市场反弹也需切换至防御板块，不参与超跌反弹。
• 中长期：看好A股，工业化成熟期后财富堆积将催生消费核心资产长牛，短期风险冲击后相关资产或涅槃重生。