兴证公用环保 华能蒙电2026年三季报交流

一、核心经营数据与同比变动 2026年1-9月，公司规模净利润19.95亿元，同比降23.79%；扣非净利润同比降9.58%，降幅优于同行业，主要受益于去年并购项目增量及魏家堡煤矿内供。同期煤炭产量1043.6万吨（同比降0.82%），外销431万吨（降10.33%），内供612万吨；煤炭平均销售单价301.6元/吨（降0.82%），标煤单价489.47元/吨（降3.77%）。电量415.7亿千瓦时（降4.13%），火电356.18亿千瓦时（降5.04%），新能源电量微升；平均售电单价312.16元/千千瓦时（降8.34%），降幅较二季度收窄。分板块利润总额：1-9月火电11.82亿元、新能源7.24亿元、煤炭6.5亿元；单三季度火电24.3亿元、新能源8.5亿元、煤炭16.2亿元，单三季度各板块净利润分别为火电8.74亿元、新能源0.96亿元、煤炭1.2亿元。

二、核心业务细节与规划

1. 魏家堡煤矿：二采区均值热值4800-5000大卡，力争2026年煤炭产量1500万吨（与去年持平），外销长协为主（约100万吨市场煤）。二采区进入剥离阶段，成本上升，吨煤增利约70-80元。
2. 新能源项目：在建3个风电项目（金河48万千瓦、辉腾81万千瓦年底并网，暖水60万千瓦12月并网），全部年底投产并贡献完整利润。规划十五末新能源装机1000万千瓦，2026年底投运后达550万千瓦，后续推进项目建设、并购、绿电直联及源网荷储，火电等容量替代项目（2×100万、2×60万机组）力争2026年拿批复、明年开工。
3. 电源结构与电价：2026年1-9月火电电价：华北网343元/千千瓦时、蒙西网296元/千千瓦时；华北网年度长协电价291元/千千瓦时，现货电价高于长协；蒙西网火电度电受储能分摊影响约0.0685分，取消时间预计11月明朗。2025年1-9月火电、风电、光伏均价分别为342元/千千瓦时、342元/千千瓦时、289元/千千瓦时。
4. 煤炭供应：2026年1-9月长协煤占比约80%（含内供），外采长协煤约占外采量50%；内供煤量较去年增加约80万吨，全年内供外销比例延续三季度水平。

三、其他重要信息

1. 收购项目：蓝旗、多伦2026年1-9月净利润合计5.52亿元，与去年同期（约5.7亿元）变动不大。
2. 资本开支：2026年常规技改资本开支约10亿元，等容量替代项目若批复明年开工；永续债2026年底偿还完毕不再续发。
3. 单三季度变动原因：投资收益为负因参股电厂亏损；所得税率绝对值变动因电厂结构不同，各电厂税率无重大变化；单三季度亏损电厂包括蒙达丰泰、和林等，具体单厂数据未披露。