陈健恒 四季度固定收益市场展望 中金公司2026年四季度金融市场展望策略会

该研报指出中美利率走势背离，海外美债利率可能延续上行，而国内利率将加速下行。美债上行的驱动因素包括AI融资需求旺盛、地缘冲突推高通胀、主权债务信用风险及美股分流资金。国内则因融资需求收缩、居民贷款负增长、企业产能过剩及传统经济承压，货币政策存在放松空间，可能推进行情演绎。

报告分析AI融资需求推动美债上行，同时国内融资需求收缩、居民贷款负增长、企业产能过剩及杠杆率差扩大，显示国内经济承压。这些因素共同影响固定收益市场，预计国内利率债将受益于货币政策放松，但需关注美债走势及国内经济复苏情况。

报告重点分析了中美利率走势差异、美债上行的驱动因素、国内融资需求变化、企业产能过剩及货币政策空间。通过对比中美经济与政策动向，为投资者提供固定收益市场的配置思路，建议关注中国利率债，适度拉长久期。

报告判断当前固定收益市场面临中美利率分化，美债受AI需求等因素支撑上行，国内则因经济承压和货币政策空间，利率债具有配置价值。但需警惕美债AI融资需求变化、地缘冲突通胀及国内产能过剩等风险，这些因素可能影响市场走势。

报告提示的主要风险包括美债AI融资需求是否随利率上升而收缩，地缘冲突是否导致通胀持续高企，以及国内产能过剩是否加剧和货币政策放松节奏力度是否不及预期。这些风险可能影响美债走势和国内经济复苏，进而影响固定收益市场表现。