九州通机构调研纪要

公司整体情况概述

• 经营业绩：2026年前三季度实现收入1,294.45亿元，同比增长8.48%；扣非归母净利润15.51亿元，同比增长5.52%。各季度收入增速逐季提升，第三季度毛利率8.66%，同比上升0.48个百分点，应收账款周转天数缩短至70天，体现经营韧性。
• 中期分红方案：拟每10股派发现金红利1.00元（含税），合计4.99亿元，加上2025年度分红，股息率达5.87%。
• “四新两化”战略进展：
  • 新产品战略：总代品牌推广业务收入133.00亿元，占比10.28%，引进新品147个，销售过千万新品24个。
  • 新零售战略：好药师门店达36,450家，加盟店收入64.25亿元（含税），C端会员超6000万人。
  • 新医疗战略：九医诊所签约会员店4,084家，九医SaaS系统服务患者超195万人次。
  • 新服务战略：数智物流业务收入9.42亿元，数智技术服务收入9,911万元，SPD新增签约医疗机构35家。
  • 数智化战略：推进数字化及专项项目70余项，包括IVD试剂管理平台、中药数智化等。
  • 资本化战略：公募REITs完成首次现金分配3,291.60万元，计划推动下一轮公募及Pre-REITs发行，并分拆业务上市。

医美业务及九州美谷经营情况

• 医美供应链业务：前三季度收入14.61亿元（含税），同比增长61.59%，合作医美服务机构达14,965家。
• 九州美谷：前三季度收入4.11亿元，综合毛利率47.46%，扣非归母净利润同比减亏82.40%，经营活动现金流净额同比增长159.14%，资产负债率降至25.73%。

问答记录

• 数智化与AI投入成效及规划：
  • 已在75个场景落地AI应用，运营效率提升40%以上。
  • AI短期降本增效，长期推动转型为医药供应链科技服务商。
  • 未来利润贡献路径：软件与平台订阅授权、数据与AI增值服务。
• 与海致科技合作：
  • 依托海致技术构建数据底座，提升库存周转效率。
  • 共建行业数智化能力，联合开展场景研究、方案共创。
• 物流、中药、好药师业务进展：
  • 数智物流：前三季度收入9.42亿元，新增头部企业合作，打造全温区冷链物流解决方案。
  • 中药业务：九信中药收入52.38亿元，同比增长16.06%，覆盖全产业链，联合利川国资搭建黄连数智交易平台。
  • 好药师：直营业务收入24.72亿元，同比增长10.57；加盟业务收入64.25亿元，同比增长18.94；即时零售收入4.74亿元。
• 与阿里、京东等平台合作：
  • 深度合作B2B供货及B2C总代理，边界清晰、协同互补。
  • 前三季度对头部医药零售电商平台的健康产品供应链业务收入80.06亿元，同比增长27.66%。
• 保险业务战略规划：
  • 前三季度商保履约等业务收入8,376.20万元，与多家保险公司合作。
  • 国民养老保险成为战略股东，推动“医药供应链 + 保险服务”模式落地。
  • 未来将深化与保险行业融合，拓展健康险、养老险等领域合作。
• 优先股及REITs发行计划：
  • 拟非公开发行不超过2,800万股优先股，募集资金不超过28亿元，优化资产负债结构。
  • 正在推进公募REITs扩募、机构间REITs及Pre-REITs二期发行，计划每年保持1-2个项目证券化。