九州通机构调研纪要

调研日期: 2026-07-09 九州通医药集团股份有限公司是一家科技驱动型的全链医药产业综合服务商,主营业务包括数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务、医药工业自产及OEM业务、医药零售与加盟业务、数字物流与供应链解决方案、医疗健康与技术增值服务等六大方面。作为医药行业数字化先行者,九州通率先由传统的医药分销业务向数字化、平台化和互联网化的转型升级,推行“医药分销+物流配送+产品推广”的综合服务模式,取得了良好的成效。目前,九州通在B端和C端都有业务发展。在B端,九州通将传统的终端业务模式转型为“自营+合营+地推的类三方”线上线下相结合的平台模式,即“药九九业务模式”。在C端,九州通推出了“幂健康”医疗服务平台,以C端患者为服务对象,整合医生、上游工业企业、供应链平台、医疗机构及商业保险公司等。此外,九州通还搭建了仓、运、配一体化的医药供应链平台,构建起行业特有的“Bb/BC一体化”高效供应链物流服务模式。 在本次活动中,公司就投资者提出的问题进行了回复,主要问题及回复整理如下: 问题一:请介绍一下公司 2025 全年及 2026 年一季度的整体经营业绩情况。 回复:您好!2025 年,九州通坚持战略引领,聚焦主业发展,进一步扩大核心医药分销市场份额,同时通过“三新两化”战略加速转型升级,实现营业收入稳步增长,高于行业平均增速;经营活动产生的现金流量净额转正并实现较大增长。2026 年第一季度,公司实现营业收入和扣非归母净利润的双增长,经营业绩呈现积极向好态势。 2025 年,公司实现营业收入 1,613.90 亿元,同比增长 6.31%;归母净利润、扣非归母净利润分别为 22.55 亿元、17.48 亿元;全年公司经营活动产生的现金流量净额为 34.41 亿元,且较上年同期增加 3.58 亿元,经营性现金流 持续向好。2026 年第一季度,公司实现营业收入 447.83 亿元,同比增长 6.58%;实现扣非归母净利润 5.43 亿元,同比增长 7.12%,为全年业绩奠定良好基础。 详见公司披露的《2025 年年度报告》及《2026 年第一季度报告》,请投资者注意投资风险。 问题二:公司 2026-2028 年新三年战略规划是什么?如何提升核心竞争力? 回复:您好!自 2026 年开始,九州通结合行业发展趋势及公司实际情况,制定了 2026-2028 新三年战略规划,即“新产品、新零售、新医疗、新服务和数智化、资本化”(以下简称“四新两化”)发展战略。具体如下: 新产品战略,将通过投资、收购、合作等多种方式获得产品的所有权、特许经营权、或者销售主导权,着力搭建全产品的推广营销服务体系,进一步提升公司的盈利能力; 新零售战略,将以数智化工具为依托,进一步创新发展“三医”服务中心、健康驿站、闪电仓以及商业保险履约服务等新型模式,以加强对C 端用户的深度链接,构建线上线下相结合、BC 仓配一体化、批零一体化的全渠道零售生态,打造高壁垒、高粘性的 C 端用户价值网络; 新医疗战略,将打造赋能基层诊所的数智化管理平台,构建数字化的基层医疗服务体系,以医疗产品供应链为抓手,通过数智化平台,构建“服务+产品”的基层医疗服务体系,以低成本、高效率的高性价比的医疗服务,为基层民众提供高质量的基本医疗服务; 新服务战略,将推动从“卖产品”向卖“产品+服务”转型,通过数智化、自动化、互联网化等现代技术手段,打造各类覆盖上下游客户及患者的服务包以及全链路增值服务体系,以提升公司持续稳定发展的动力; 数智化战略,将以 AI 驱动为引擎,以促增长为目标,打造安全可靠、敏捷智能、合规高效的数智化技术体系,全面赋能九州通从传统医药流通企业向全生态大健康 AI 医疗云平台的战略跃迁; 资本化战略,将灵活运用权益融资、兼并收购、不动产证券化及 ABS、ABN等资本化工具,为公司发展筹集资金,增强公司资本能力,同时根据自身不同业态,在条件成熟时,将相关业态适时分拆上市,以提升公司的市场价值。 公司将通过以上“四新两化”战略实施,不断转型升级,进一步提升核心竞争力,实现高质量发展。 详见公司披露的《2025 年年度报告》,请投资者注意投资风险。 问题三:公司 2025 年及 2026 年第一季度营收稳定增长,想了解下支撑公司业绩增长的核心业务板块分别有哪些? 回复:您好!2025 年,九州通营业收入较上年同期增长 6.31%,呈现良好发展态势,主要是公司在医药分销业务继续保持稳定增长的基础上,“三新两化”战略取得显著成效;从业务线上,药品总代品牌推广(CSO)、B2C 电商总代总销、数字物流等新兴业务板块收入同比分别增长 13.44%、15.10%、21.25%;从产品线上,中药、医疗器械、医美等战略业务板块收入同比分别增长 25.43%、15.91%、44.52%。进入 2026 年第一季度,公司营业收入继续延续增长态势,且增速进一步提升,实现同比增长 6.58%,同样得益于分销业务的稳定增长,以及新兴业务快速增长,包括医药工业自产业务、B2C 电商总代总销业务、中药、医疗 器械、医美业务分别实现 30.82%、26.31%、38.98%、15.97%、57.18%的同比增长,以上业务的快速发展及规模扩大进一步提升公司整体业绩增长。 详见公司披露的《2025 年年度报告》及《2026 年第一季度报告》,请投资者注意投资风险。 问题四:公司 CSO 业务引进了多少新产品?业绩表现如何? 回复:您好!九州通总代品牌推广业务(CSO)围绕“产品-品牌-营销”三位一体,积极打造营销推广全价值链体系,已成为院外医药 CSO 业务龙头企业。2025 年,公司总代品牌推广业务(含药品及医疗器械)销售收入达 197.77 亿元,毛利额 22.54 亿元,占公司主营业务毛利额的 18.03%,利润贡献率进一步提升,增长“第二曲线”价值凸显。 其中,药品总代品牌推广业务实现销售收入 122.17 亿元,同比增长 13.44%, 主要得益于可威、弥可保等核心代理产品的销售稳健增长。在药品 CSO 品种拓展方面,公司已代理行业众多 TOP 厂家的知名品种,包括可威、康王、倍平、弥可保、敏使朗、科赴等,累计代理品规合计超 817 个,其中年销量过亿明星单品 32 个,2025 年公司引进新品 113 个,其中过千万新品 20 个。医疗器械总代品牌推广业务实现销售收入 75.60 亿元;在器械 CSO品种拓展方面,公司已代理了 1,612 个品规产品,覆盖 11 大厂家 15 条产品线,其中年销量过亿品规达 20个。同时,公司积极培育高潜力新品种,2025 年新引进心脏瓣膜、试剂、口腔等产线,为器械总代业务增长贡献新动力。 详见公司披露的《2025 年年度报告》,请投资者注意投资风险。 问题五:公司医药工业业务发展如何? 回复:您好!2025 年度,九州通积极拓展西药、中药及医疗器械工业自产及 OEM 业务,实现销售收入 33.33 亿元,同比增长 10.81%。 中药工业实现自产饮片销售收入 26.21 亿元,同比增长 14.66%。公司旗下九信中药集团有限公司重点发展道地药材和中药饮片业务,拥有“九信”“九州天润”“金贵德济堂”“九信堂”“臻养”五大品牌,普通饮片、精制饮片、直接口服饮片、毒性饮片、参茸贵细、药食同源等六大产品系列,满足市场多元需求。2025 年,公司已有 43 个中药饮片品种中标全国中药饮片联盟采购。 西药工业实现销售收入 5.74 亿元。公司旗下北京京丰制药集团有限公司(以下简称“京丰制药”)主要从事片剂、胶囊剂、颗粒剂、溶液剂、膏剂等制剂以及化学原料药的研发、生产与销售。其中,药品研发方面,京丰制药聚焦降糖、外用、心脑及抗感染四大产品系列,目前已通过一致性评价的药品种类达 15 种,在研新品包括 25 个制剂、11 个原料药,具有“二甲双胍”系列、复方克霉唑乳膏等明星产品。药品生产方面,京丰制药现有制剂及原料药批准文号 200 余个,覆盖 186 种制剂、27 种原料药;其中,57 种药品进入《国家基本药物目录(2018年版)》,22 种药品被列入 OTC 品种目录,42 种药品被列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》(2025 年版)。 医疗器械工业及 OEM 业务实现销售收入 1.38 亿元,同比稳健增长。业务涵盖研发注册、临床服务、产品营销及生产管理等,已注册美体康、弗乐士两个自有品牌,取得 MAH 二类产品注册证 19 张、一类产品备案证 28 张,拥有 OEM器械品规达 225个。 详见公司披露的《2025 年年度报告》,请投资者注意投资风险。 问题六:好药师“万店加盟”门店规模如何?业务销售收入与增速怎么样? 回复:您好!截至 2026 年 3 月底,九州通旗下好药师直营及加盟药店门店总数已超 34,500 家,覆盖全国 31 个省市自治区、293 个地级市、1,806 个区县,实现“千城万店”,形成布局全国的万店加盟服务网络。作为公司旗下面向 C端消费者的零售服务平台,好药师大药房综合厂家 KA 政策、独家品种、即时零售 O2O、商业保险、远程诊疗等核心优势,持续赋能线下门店,不断提升其综合经营能力,为 C 端消费者提供线上线下融合的全场景健康零售服务。 2025 年,好药师“万店加盟”业务继续增长,向加盟药店实现销售收入 71.60亿元,同比增长 32.79%,近三年复合增长率达 55.64%。公司面向 C 端的新零售业务稳步发展,2025 年实现销售收入 28.79 亿元(含 B2C 电商总代总销等业务),好药师线上线下服务 C 端会员总数已超 6,000 万。 详见公司披露的《2025 年年度报告》,请投资者注意投资风险。 问题七:药九九 B2B 电商平台业务发展情况如何? 回复:您好!2025 年,九州通药九九 B2B 电商平台自营销售收入达 127.90亿元,同比增长 15.70%,已成为医药行业领先的线上线下一体化数智化交易与服务平台。平台品种优势上,药九九平台商品丰富度与价格竞争力持续增强,目前已与 10,00 0 家工企达成合作,合作品种多达 10 万⁺个,自挂网 SKU44万个。平台运与客服上,九九整合上下一体化运体系,平台客模持大,所、中小及体店等注册用突破 65 万⁺、活用 38万⁺,端客意度达到96.3%。平台数智化建设上,药九九融合智能算法推荐与区块链加密技术,确保了药品精准匹配与交易安全,日均登录客户数已突破4万。 详见公司披露的《2025 年年度报告》,请投资者注意投资风险。 问题八:公司零售电商服务平台业务增速多少?向京东、阿里销售情况如何? 回复:您好!九州通零售电商服务平台业务发展快速,2025 年,公司对京东、阿里、美团、叮当、平安、抖音、快手、百度等头部医 药零售电商平台的健康产品供应链业务继续保持高速增长,全年实现销售收入 88.23 亿元,同比增长33.08%;其中,面向京东、阿里自营平台的产品销售额达 70.88 亿元,同比增长34.19%,是其重要的药械供应服务商。 详见公司披露的《2025 年年度报告》,请投资者注意投资风险。 问题九:“九医诊所”目前发展规模怎么样?公司如何通过数智化赋能加盟诊所? 回复:您好!九州通旗下“九医诊所”以供应链为基础,聚焦全国诊所“产品推广+会员联盟”,持续推进“医疗服务+供应链”融合的业务模式,整合专病服务、线上运营、保险服务等能力,通过加盟方式,整合诊所扎根于基层的服务能力,为诊所提供品种供应、IT 系统、慢病及健康管理、运营增值等服务,进而为 C 端客户提供服务。截至 2026 年 3 月底,“九医诊所”会员店已达 3,338家 诊所数字化赋能方面,公司自主研发并上线的九医 SaaS 诊所管家系统,为诊所客户提供“诊疗合规+增值运营”数智化运营增值服务,可实现 3 秒建档、10 秒出方