汽车行业周报：汽车国家队抱团，长安一汽东风战略合作

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车国家队抱团，长安一汽东风战略合作 ——汽车行业周报 2017年12月04日 看好/维持 汽车 周度报告 周报摘要： 12月1日，中国第一汽车集团公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司在湖北武汉签署战略合作框架协议。根据协议，三方将在前瞻共性技术创新、汽车全价值链运营、联合出海“走出去”、新商业模式等四大领域开展全方位的合作。  在前瞻共性技术创新领域，三家车企将共同参与智能网联汽车国家创新中心的组建，车共同创建“前瞻共性技术创新中心”。三方共同围绕新能源、智能化、网联化、轻量化等领域，对战略性核心技术、平台进行联合投资、开发，并共享技术成果。  在汽车全价值链运营领域，三方将重点加强传统整车平台和动力总成等方面的协同，开展生产制造领域的合作以及协同采购，并深化在物流领域的协同合作。  在拓展海外市场方面，三方将积极践行国家“一带一路”倡议，探索在海外产品、海外终端网络资源、海外商业伙伴、海外制造资源、国际物流等方面的深度合作。  在商业模式方面，三方讲加强汽车共享、出行服务、汽车产业新生态的前瞻性研究与合作，探讨在金融领域的协同，共同谋划参与智慧城市、智慧交通建设。 本次三方“强强联合”是由中国一汽、东风汽车、长安汽车三家车企高管“换防”为起点，继2015年徐平北上、竺延风南下之后，今年“双徐”对调，已体现了中央领导班子的改革意志与战略布局。此次三方签署战略合作协议，虽不意味着一汽东风长安将重组合并，但三家车企合作的协同效应层次和范围将会加深，进而使得未来会有更大的想象空间。建议关注国家队三方战略合作，关注东风系、长安系、一汽系相关个股。 10月整个汽车产销量不佳以及2018年1.6L排量购置税优惠政策退出，整个汽车板块和汽车零部件板块均出现了大幅回调。我们认为当前汽车板块仍然偏防御，建议配置大盘蓝筹上汽集团。 在新能源汽车领域，尽管网传补贴大幅退坡，会压缩整条新能源汽车产业链的利润空间，但是我们判断明年新能源汽车产销量仍将延续快速增长。静待政策落地。 本周汽车指数下跌1.31%，上证综指下跌1.08%，汽车板块输大盘0.24%。汽车板块涨幅位于申万28个一级子行业中的第22位。 下周组合推荐：上汽集团、星宇股份。 风险提示：汽车12月产销辆不及预期、新能源汽车产销不及预期、补贴政策提前退坡。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 研究助理：孙浩然 010-66554045 sunhr@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116070027 行业基本资料 占比% 股票家数 165 4.8% 重点公司家数 - - 行业市值 24803.43亿元 3.96% 流通市值 17033.81亿元 3.85% 行业平均市盈率 19.44 / 市场平均市盈率 19.45 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 相关行业报告 1、《汽车行业2017年3季报总结：板块整体盈利向好,整车零部件业绩分化》2017-11-01 2、《汽车行业事件点评：双积分政策落地，利好新能源汽车产业链》2017-09-29 3、《汽车行业深度报告：重卡行情还会持续多久？》2017-09-05 4、《汽车行业报告：7月新能源专用车爆发,环比增速近70%》2017-08-11 13916622/30242/20171204 15:30 P2 东兴证券行业周报 汽车行业：汽车国家队抱团，长安一汽东风战略合作 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 12月1日，中国第一汽车集团公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司在湖北武汉签署战略合作框架协议。根据协议，三方将在前瞻共性技术创新、汽车全价值链运营、联合出海“走出去”、新商业模式等四大领域开展全方位的合作。 在前瞻共性技术创新领域，三家车企将共同参与智能网联汽车国家创新中心的组建，车共同创建“前瞻共性技术创新中心”。三方共同围绕新能源、智能化、网联化、轻量化等领域，对战略性核心技术、平台进行联合投资、开发，并共享技术成果。 在汽车全价值链运营领域，三方将重点加强传统整车平台和动力总成等方面的协同，开展生产制造领域的合作以及协同采购，并深化在物流领域的协同合作。 在拓展海外市场方面，三方将积极践行国家“一带一路”倡议，探索在海外产品、海外终端网络资源、海外商业伙伴、海外制造资源、国际物流等方面的深度合作。 在商业模式方面，三方讲加强汽车共享、出行服务、汽车产业新生态的前瞻性研究与合作，探讨在金融领域的协同，共同谋划参与智慧城市、智慧交通建设。 本次三方“强强联合”是由中国一汽、东风汽车、长安汽车三家车企高管“换防”为起点，继2015年徐平北上、竺延风南下之后，今年“双徐”对调，已体现了中央领导班子的改革意志与战略布局。此次三方签署战略合作协议，虽不意味着一汽东风长安将重组合并，但三家车企合作的协同效应层次和范围将会加深，进而使得未来会有更大的想象空间。本周，建议关注国家队三方战略合作，关注东风系、长安系、一汽系相关个股。 10月整个汽车产销量不佳以及市场担忧2018年1.6L排量购置税优惠政策的退出，整个汽车板块和汽车零部件板块均出现了大幅回调。我们认为当前汽车板块仍然偏防御，建议规避零部件板块，配置大盘蓝筹上汽集团。 在新能源汽车领域，尽管网传补贴大幅退坡，会压缩整条新能源汽车产业链的利润空间，但是我们判断明年新能源汽车产销量仍将延续快速增长，静待政策落地。 本周汽车指数下跌1.31%，上证综指下跌1.08%，汽车板块输大盘0.24%。汽车板块涨幅位于申万28个一级子行业中的第22位。 下周组合推荐：上汽集团、星宇股份。 风险提示：汽车12月产销辆不及预期、新能源汽车产销不及预期、补贴政策提前退坡。 2. 行情回顾 2.1 汽车行业行情回顾 13916622/30242/20171204 15:30 东兴证券行业周报 汽车行业：汽车国家队抱团,长安一汽东风战略合作 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES本周汽车指数下跌1.31%，上证综指下跌1.08%，汽车板块输大盘0.24%。汽车板块涨幅位于申万28个一级子行业中的第22位。 图1:年初以来，上证综指与申万汽车指数涨跌幅 资料来源：wind、东兴证券研究所 图2:申万一级28个子行业上周涨幅% 资料来源：wind、东兴证券研究所 2.2 个股行情回顾 本周汽车行业整车部分，涨幅居前的是金龙汽车、一汽轿车、东风汽车、曙光汽车、-8-6-4-2024681012上证综指 申万汽车指数 -6-4-202468钢铁(申万) 建筑材料(申万) 轻工制造(申万) 化工(申万) 计算机(申万) 采掘(申万) 机械设备(申万) 建筑装饰(申万) 纺织服装(申万) 传媒(申万) 房地产(申万) 有色金属(申万) 国防军工(申万) 休闲服务(申万) 交通运输(申万) 公用事业(申万) 电气设备(申万) 商业贸易(申万) 医药生物(申万) 电子(申万) 综合(申万) 汽车(申万) 农林牧渔(申万) 食品饮料(申万) 通信(申万) 银行(申万) 非银金融(申万) 家用电器(申万) 13916622/30242/20171204 15:30 P4 东兴证券行业周报 汽车行业：汽车国家队抱团，长安一汽东风战略合作 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES江淮汽车；跌幅居前的是比亚迪、长安B、上汽集团、广汽集团、小康股份。 表1:汽车整车涨涨幅居前的个股 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 金龙汽车 5.44% 比亚迪 -10.36% 一汽轿车 5.21% 长安B -6.89% 东风汽车 4.92% 上汽集团 -3.07% 曙光汽车 4.22% 广汽集团 -1.58% 江淮汽车 4.17% 小康股份 -1.21% 资料来源：wind、东兴证券研究所 本周汽车零部件行业，涨幅居前的万里扬、凌云股份、星宇股份、鸿特精密、福达股份；跌幅居前的是光启技术、华域汽车、奥特佳、世纪华通、潍柴动力。 表2:汽车零部件涨跌幅前5的个股 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 万里扬 9.83% 光启技术 -15.25% 凌云股份 7.18% 华域汽车 -6.8% 星宇股份 7.03% 奥特佳 -5.09% 鸿特精密 6.5% 世纪华通 -4.26% 福达股份 5.68% 潍柴动力 -3.88% 资料来源：wind、东兴证券研究所 3. 估值跟踪 目前，汽车行业估值（TTM，剔除负值）为20.49倍，较上周下降0.3个单位，比2017年以来均值低2.17个单位。 图3:9月汽车行业估值溢价率 13916622/30242/20171204 15:30 东兴证券行业周报 汽车行业：汽车国家队抱团,长安一汽东风战略合作 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：wind、东兴证券研究所 4. 行业新闻： 1、新建纯电动乘用车生产资质审批恢复？三家企业回应未获通知公示 12月1日，有媒体报道三家新建纯电动乘用车生产项目获得批复，上述信息来源于全国投资项目在线审核监管平台官网的公示，第一电动网检索时发现在“审批结果”一项里显示是“其他”，发改委官网目前也没有相关信息公示。第一电动网求证了涉及的三家企业，康迪、江苏国新以及河南森源的内部负责人，均表示未收到发改委的批复通知，一切以国家公示结果为准。 2、大众与江淮将建多用途汽车新合资企业，涵盖新能源和燃油车 11月27日晚间，江淮汽车(600418)发布公告，该公司与大众汽车股份公司、大众汽车（中国）投资有限公司签署谅解备忘录，三方初步达成在多用途汽车（包括但不限于皮卡、MPV、电动商用车等）产品研发及销售及市场领域合作意向，包括意向成立一家新的合资企业。 3、发改委将在智能汽车等领域实施关键技术产业化专项 11月27日，发改委印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》，计划提出，到“十三五”末，轨道交通装备等制造业重点领域突破一批重大关键技术实现产业化，形成一批具有国际影响力的领军企业，打造一批中国制造的知名品牌。在轨道交通装备、高端船舶和海洋工程装备、智能机器人、智能汽车、现代农业机械、高端医疗器械和药品、新材料、制造业智能化、重大技术装备等重点领域，组织实施关键技术产业化专项。 4、新能源汽车三位专家入选院士，欧阳明高孙逢春吴锋获中国最高学术称号 0102030405060汽车(申万) 汽车服务II(申万) 汽车零部件II(申万) 汽车整车(申万) 13916622/30242/20171204 15:30 P6 东兴证券行业周报 汽车行业：汽车国家队抱团，长安一汽东风战略合作 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES11月27、28日，中国工程院和科学院分别公布了2017年中国工程院和科学院当选院士名单。其中，新能源汽车界三人当选为院士。分别为，清华大学汽车工程系教授欧阳明高当选技术科学部2017年中国科学院院士，北京理工大学教授孙逢春当选机械与运载工程学部2017年中国工程院院士，北京理工大学教授吴锋当选化工、冶金与材料工程学部2017年中国工程院院士。 5、工信部公示2016年第二批新能源汽车补助资金，57494辆车补贴167.6亿元 11月28日，工信部公示“2016年度新能源汽车推广应用补助资金（第二批）初步审核情况”，2016年企业申报的新能源汽车推广数为57816辆