汽车行业周报2020第3期：12月批发端销量跌幅继续收窄，长安一汽东风合作成立T3科技平台

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年01月19日 分析师：孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欣畅 S1070119070020 ☎ 0755-83515597  liuxinchang@cgws.com 联系人（研究助理）：刘佳 S1070118030025 ☎ 021-31829693  jialiu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<车市回暖，特斯拉产业链迎来发展机遇>> 2020-01-11 <<国产特斯拉降价超预期，长安出售PSA落地>> 2020-01-06 <<中汽协发布11月产销数据，市场逐步企稳>> 2019-12-15 12月批发端销量跌幅继续收窄，长安一汽东风合作成立T3科技平台 ——汽车周报2020第3期 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 上汽集团 2.19 2.55 11.30 9.70 广汽集团(H) 0.72 0.87 11.57 9.57 长城汽车 0.50 0.58 17.48 15.07 吉利汽车(H) 0.99 1.26 13.89 10.92 福耀玻璃 1.32 1.56 19.42 16.44 一汽富维 1.06 1.22 13.27 11.53 星宇股份 2.64 3.37 38.39 30.07 中国汽研 0.48 0.56 18.06 15.48 宁波华翔 1.50 1.74 11.51 9.93 万里扬 0.33 0.54 31.15 19.04 保隆科技 1.10 1.29 31.18 26.59 伯特利 1.06 1.33 25.07 19.98 华域汽车 2.13 2.34 13.43 12.23 资料来源：长城证券研究所  投资要点：汽车板块本周上涨1.5%，跑赢沪深300指数1.7个百分点。二级板块方面，汽车整车板块本周上涨3.7%，跑赢沪深300指数个3.9个百分点。整车板块下，乘用车子版块上涨4.1%，跑赢沪深300指数4.3个百分点，客车和货车子版块分别上涨4.6%和下跌1.7%，分别跑赢沪深300指数4.8个百分点、跑输沪深300指数1.5个百分点。本周汽车零部件板块上涨0.4%，跑赢沪深300指数个0.6个百分点；汽车服务板块上涨1.6%，跑赢沪深300指数1.8个百分点。本周沪深300指数表现强于上证综指0.3个百分点，汽车板块整体表现较好。本周汽车相关概念板块有涨有跌，其中汽车后市场涨幅最大，本周上涨3.0%。充电桩指数跌幅最大，本周下跌0.4%。其他相关概念板块中新能源汽车、智能汽车、锂电池指数、车联网、传统汽车涨幅分别为-0.2%、1.6%、1.1%、1.8%、1.5%。  中汽协发布2019年汽车产销数据，19年全年产销承压，但自19年8月以来批发端数据逐月改善。受宏观经济下行、国五升国六、新能源补贴退坡等因素的影响，2019年我国汽车产销压力较大，尤其是乘用车，2019年汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.5%和8.2%。其中乘用车产销分别完成2136万辆和2144.4万辆，同比分别下降9.2%和9.6%；2019年在基建投资回升、国三汽车淘汰、新能源物流车快速发展，治超加严等利好因素下，商用车产销好于乘用车，商用车产销分-10%0%10%20%30%汽车 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 汽车行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 别完成436万辆和432.4万辆，同比分别增长1.9%和-1.1%；新能源受补贴退坡影响，新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4%。但是从月度数据来看，自19年8月以来产销逐月改善，8月/9月/10月/11月/12月汽车销量同比跌幅依次为6.9%/5.2%/4%/3.6%/0.1%，乘 用 车 销 量 同 比 跌 幅 依 次 为7.7%/6.3%/5.8%/5.4%/0.9%。2020年由于不再受小排量乘用车购置税减免政策的透支以及国五升国六的影响，且2019年提供了一个较低基数，我们认为如果2020年宏观经济增速平稳，乘用车板块将呈现弱复苏的态势，龙头车企技术储备和产品力较强，将率先实现市场份额的回升，整车板块推荐吉利汽车、长城汽车；零部件板块方面价值蓝筹股推荐华域汽车，成长股推荐伯特利、万里扬。  长安一汽东风合作成立T3科技平台，布局底盘控制、氢燃料动力、智能驾驶及中央计算三大领域前瞻技术。长安与一汽、东风、兵装集团、南京江宁经开科技共同发起设立T3科技平台公司，注册资本金160亿元人民币。其中，长安出资5亿元，持股比例3.125%；一汽出资40亿元，持股比例25%；东风出资40亿元，持股比例25%；兵装集团出资35亿元，持股比例21.875%；江宁经开科技出资40亿元，持股比例25%。T3科技平台公司将通过自主研发与投资并购相结合的方式，获取电动平台及先进底盘控制、氢燃料动力、智能驾驶及中央计算三大领域技术。汽车产业向智能化、新能源转型升级是大势所趋，前期对车企的技术研发和资金实力要求较大，三家车企联合组建整车技术研发公司，可以整合优质资源、分摊风险，进一步加强技术研发。T3科技平台的设立将支持长安进行下一代智能新能源整车开发，有利于长安“第三次创业——创新创业计划”、“香格里拉”和“北斗天枢”战略方针的加速落实，建议关注长安汽车。  风险提示：中美贸易反复；宏观经济加速下行；国内车市低迷 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 行情回顾 ............................................................................................................................... 5 2. 公司重大事项 ....................................................................................................................... 7 2.1 公司公告回顾 .............................................................................................................. 7 2.2 相关公司新闻 .............................................................................................................. 9 2.3 新能源汽车 ................................................................................................................ 10 2.4 智能汽车和车联网 .................................................................................................... 11 3. 新上市车型 ......................................................................................................................... 12 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：汽车二级板块本周涨幅 ................................................................................................... 5 图2：汽车热点方向本周涨幅 ................................................................................................... 5 图3：行业本周涨幅 ................................................................................................................... 6 图4：重点个股本周涨幅 ........................................................................................................... 6 表1：本周新上市车型 ............................................................................................................. 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 行情回顾  汽车板块表现：汽车板块本周上涨1.5%，跑赢沪深300指数1.7个百分点。二级板块方面，汽车整车板块本周上涨3.7%，跑赢沪深300指数个3.9个百分点。整车板块下，乘用车子版块上涨4.1%，跑赢沪深300指数4.3个百分点，客车和货车子版块分别上涨4.6%和下跌1.7%，分别跑赢沪深300指数4.8个百分点、跑输沪深300指数1.5个百分点。本周汽车零部件板块上涨0.4%，跑赢沪深300指数个0.6个百分点；汽车服务板块上涨1.6%，跑赢沪深300指数1.8个百分点。本周沪深300指数表现强于上证综指0.3个百分点，汽车板块整体表现较好。 图1：汽车二级板块本周涨幅 资料来源：wind、长城证券研究所  热点方向表现：本周汽车相关概念板块有涨有跌，其中汽车后市场涨幅最大，本周上涨3.0%。充电桩指数跌幅最大，本周下跌0.4%。其他相关概念板块中新能源汽车、智能汽车、锂电池指数、车联网、传统汽车涨幅分别为-0.2%、1.6%、1.1%、1.8%、1.5%。 图2：汽车热点方向本周涨幅 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0% 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：wind、长城证券研究所  行业表现：本周上证综指跌幅为0.54%，28个行业有涨有跌。计算机、电子、医药生物涨幅居前，分别上涨3.4%、2.64%、1.56%。休闲服务、交通运输、银行跌幅居前，分别下跌3.31%、1.98%、1.81%。汽车行业本周上涨1.54%，在28个行业中位居第4名。 图3：行业本周涨幅 资料来源：wind、长城证券研究所  重点个股表现：我们重点关注的汽车个股中，本周比亚迪、一汽富维和均胜电子涨幅居前，分别上涨23.5%、11.7%、