汽车行业周报2020第5期：受春节因素影响1月汽车批发端销量下降18%，产业复工进度不及预期

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年02月16日 分析师：孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欣畅 S1070119070020 ☎ 0755-83515597  liuxinchang@cgws.com 联系人（研究助理）：刘佳 S1070118030025 ☎ 021-31829693  jialiu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<欧洲1月新能源汽车销量快速增长，特斯拉产业链维持高景气>> 2020-02-09 <<12月批发端销量跌幅继续收窄，长安一汽东风合作成立T3科技平台>> 2020-01-20 <<车市回暖，特斯拉产业链迎来发展机遇>> 2020-01-11 受春节因素影响1月汽车批发端销量下降18%,产业复工进度不及预期 ——汽车周报2020第5期 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 上汽集团 2.19 2.55 9.81 8.43 广汽集团(H) 0.72 0.87 10.75 8.90 长城汽车 0.50 0.58 15.94 13.74 吉利汽车(H) 0.99 1.26 13.15 10.33 福耀玻璃 1.32 1.56 18.48 15.63 一汽富维 1.06 1.22 11.81 10.26 星宇股份 2.64 3.37 35.55 27.85 中国汽研 0.48 0.56 16.46 14.11 宁波华翔 1.50 1.74 14.63 12.61 万里扬 0.33 0.54 27.64 16.89 保隆科技 1.10 1.29 29.84 25.44 伯特利 1.06 1.33 27.67 22.05 华域汽车 2.13 2.34 12.52 11.40 资料来源：长城证券研究所  投资要点：汽车板块本周上涨2.9%，跑赢沪深300指数0.6个百分点。二级板块方面，汽车整车板块本周上涨2.2%，跑输沪深300指数个0.1个百分点。整车板块下，乘用车子版块上涨1.9%，跑输沪深300指数0.3个百分点，客车和货车子版块分别上涨2.5%和3.9%，分别跑赢沪深300指数0.2和1.6个百分点。本周汽车零部件板块上涨3.6%，跑赢沪深300指数个1.4个百分点；汽车服务板块上涨0.5%，跑输沪深300指数1.8个百分点。本周沪深300指数表现强于上证综指0.9个百分点，汽车板块整体表现较好。本周汽车相关概念板块均有不同程度的上涨，其中锂电池指数涨幅最大，本周上涨6.1%。新能源汽车、智能汽车、充电桩指数、汽车后市场、车联网、传统汽车涨幅分别3.7%、2.5%、4.0%、3.2%、1.9%、2.9%。  受春节因素影响，2020年1月汽车销量同比下降18%。中汽协发布2020年1月汽车产销数据，1月汽车产销量分别为178.3万辆、194.1万辆，同比分别下降24.6%、18%。其中乘用车产销分别为144.4万辆、161.4万辆，同比分别下降27.6%和20.2%。今年春节假期为1.24-1.30，1.31为疫情防控延长假期，生产销售日期比去年1月减少8天，考虑到一些单位提前放假，因此生产销售日下降26%是导致1月产销下降的主要原因。另外，一般来说春节前是汽车销售旺季，去年春节在2月，所以去年1月恰逢春节-10%0%10%20%30%汽车 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 汽车行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 前旺季，而今年春节前的旺季在19年12月。但是从日均销售数据来看，行业保持复苏态势，1月汽车批发端日均销售数据为8.44万辆（194.1/23），去年同期为7.64万辆（236.7/31），同比增长10.5%。  春节因素也影响库存，1月经销商库存系数小幅上升。中国汽车流通协会发布2020年1月汽车经销商库存数据，1月汽车经销商综合库存系数为1.5，同比上升7.1%，环比上升12.8%，库存水平位于警戒线位置。一般来说春节前的一个月是销售最旺的，今年春节前的旺季在19年12月，因此19年年底冲量对20年1月的市场有一定透支，再加上受1月春节假期影响，1月销量同比环比明显下降，所以20年1月经销商的库存压力有所上升。19年10-12月连续三个月汽车经销商库存系数都低于警戒线1.5，尤其是12月库存系数为18年至今单月中最低值，目前汽车经销商库存处于非常健康的状态，主机厂为了维持价格、减缓经销商压力，在主动控制库存，这为2020年乘用车行业的恢复性发展奠定了良好基础，2020年上半年将进入补库存周期。  2月产业复工进度不及预期，车市复苏时间或推迟。根据中国汽车工业协会统计，截至2月12日，183个整车生产基地中，仅有59个基地开始复工复产，占比仅32%。一方面，由于疫情防控需要众多车企未能在2月10日正式复工复产，其中湖北地区各类企业复工时间延期至2月21日，其余地区因返工人员需要自行隔离14天也导致复产不及预期。另一方面，受零部件企业生产配套供应、物流等影响，本该于2月10日就可开工的车企也未能及时开工复产。受新冠状肺炎疫情的影响，2月产业复工复产情况不乐观，整个产业链将受到较大冲击，并且由于疫情也对Q1GDP造成负面影响，而乘用车销量与GDP增速密切相关，预计整个Q1汽车销量下滑较严重。长期来看，2020年乘用车行业的复苏时间大概率被推迟、复苏幅度将下降，整体的影响程度要视疫情对宏观经济的影响程度以及后续国家是否出台稳定汽车消费的政策而定。整车板块继续推荐吉利汽车、广汽集团；零部件板块方面价值蓝筹股推荐华域汽车、福耀玻璃，成长股推荐伯特利、万里扬。  风险提示：疫情持续时间不定；宏观经济加速下行；国内车市低迷 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 行情回顾 ............................................................................................................................... 5 2. 公司重大事项 ....................................................................................................................... 7 2.1 公司公告回顾 .............................................................................................................. 7 2.2 相关公司新闻 .............................................................................................................. 8 2.3 新能源汽车 .................................................................................................................. 9 2.4 智能汽车和车联网 .................................................................................................... 10 3. 新上市车型 ......................................................................................................................... 12 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：汽车二级板块本周涨幅 ................................................................................................... 5 图2：汽车热点方向本周涨幅 ................................................................................................... 5 图3：行业本周涨幅 ................................................................................................................... 6 图4：重点个股本周涨幅 ........................................................................................................... 6 表1：本周新上市车型 ............................................................................................................. 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 行情回顾  汽车板块表现：汽车板块本周上涨2.9%，跑赢沪深300指数0.6个百分点。二级板块方面，汽车整车板块本周上涨2.2%，跑输沪深300指数个0.1个百分点。整车板块下，乘用车子版块上涨1.9%，跑输沪深300指数0.3个百分点，客车和货车子版块分别上涨2.5%和3.9%，分别跑赢沪深300指数0.2和1.6个百分点。本周汽车零部件板块上涨3.6%，跑赢沪深300指数个1.4个百分点；汽车服务板块上涨0.5%，跑输沪深300指数1.8个百分点。本周沪深300指数表现强于上证综指0.9个百分点，汽车板块整体表现较好。 图1：汽车二级板块本周涨幅 资料来源：wind、长城证券研究所  热点方向表现：本周汽车相关概念板块均有不同程度的上涨，其中锂电池指数涨幅最大，本周上涨6.1%。新能源汽车、智能汽车、充电桩指数、汽车后市场、车联网、传统汽车涨幅分别3.7%、2.5%、4.0%、3.2%、1.9%、2.9%。 图2：汽车热点方向本周涨幅 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0% 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：wind、长城证券研究所  行业表现：本周上证综指涨幅为1.43%，28个行业有涨有跌。有色金属、建筑材料、农林牧渔涨幅居前，分别上涨10.46%、8.63%、7.82%。纺织服装、医药生物、传媒跌幅居前，分别下跌2.96%、1.75%、1.06%。汽车行业本周上涨2.8