12月物价数据点评：食品价格促CPI温和回升，PPI同比涨幅回落

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2018年01月10日 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号:S1070512120003 联系人（研究助理）： 徐颖021-31829701 Email:yingxu@cgws.com 从业证书编号:S1070117100007 相关报告 <<充分就业市场重点看薪资>> 2018-01-06 <<同存额度收紧 债券代持入表>> 2018-01-05 <<数据平稳波动，经济稳健收官>> 2017-12-31 食品价格促CPI温和回升，PPI同比涨幅回落 ——12月物价数据点评 12月CPI同比增速1.8%，由于天气因素食品价格环比上涨1.1%. PPI同比涨幅较上月有所回落，主要是受到黑色、有色、煤炭、石油加工业涨幅回落的影响。密切关注近期国际原油价格的持续上涨和国内食品价格的回升，预期环保限产和供给侧改革依然会对工业生产价格产生边际影响。 中国12月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.8%，较上月增加0.1个百分点；PPI环比上涨0.8%，同比上涨4.9%，较上月减少0.9个百分点。  12月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.8%，涨幅小幅扩大，主要受食品价格上涨影响。医疗保健和居住等价格增速仍维持高位。  12月份工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨 4.9%，涨幅较上月减少0.9个百分点。PPI同比涨幅有所回落，主要是受到黑色、有色、煤炭、石油加工业的涨幅回落影响。  2017年全年，CPI涨幅1.6%，比上年的2.0%回落了0.4个百分点，主要受食品中猪肉和鲜菜价格的下降影响。PPI全年上涨6.3%，结束了连续5年的下降态势。我们认为，近期原油价格的上涨和食品价格的回升对通胀的影响值得关注。同时，从政策面看，预期环保限产和供给侧改革依然会对工业生产价格产生边际影响。 要点 数据 结论 证券研究报告 宏观经济研究 动态点评 分析师 动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 食品价格促CPI温和回升 ...................................................................................................... 4 2. PPI同比涨幅回落 .................................................................................................................... 5 3. 关注原油与食品价格 ............................................................................................................. 5 动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：CPI增速............................................................................................................................. 4 图2：CPI分类同比涨幅 ............................................................................................................. 4 图3：PPI增速 ............................................................................................................................. 5 动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 食品价格促CPI温和回升 图1：CPI增速 资料来源：长城证券研究所 12月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.8%，其中食品价格下降0.4%，非食品价格上涨2.4%，消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨3%。分项数据来看，涨幅居前的有医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格，分别上涨6.6%、2.8%和2.1%。环比来看，12月CPI环比上涨0.3%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.1%，消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.1%。12月CPI涨幅小幅扩大，主要受食品价格上涨影响。由于天气转冷，鲜活食品价格明显上涨。鲜果和鸡蛋延续上月涨势，环比涨幅均超过5%，猪肉、水产品和鲜菜价格由上月下降转为上涨，环比涨幅均在1%左右。 图2：CPI分类同比涨幅 资料来源：长城证券研究所 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 (%) (%) CPI:当月同比 CPI:环比(右轴) -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 0 1 2 3 4 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 (%) (%) 非食品 核心CPI 服务 食品(右轴) 动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. PPI同比涨幅回落 图3：PPI增速 资料来源：长城证券研究所 12月份工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨 4.9%，涨幅较上月减少0.9个百分点。在主要行业中，涨幅扩大的有燃气生产和供应业，上涨6.4%，比上月扩大2.9个百分点；非金属矿物制品业，上涨12.4%，扩大2.5个百分点。涨幅回落的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨18.5%，回落5.4个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨10.1%，回落4.3个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨4.7%，回落3.9个百分点；石油加工业，上涨12.3%，回落1.5个百分点。 从环比看，12月PPI环比增长录得0.8%. PPI同比涨幅有所回落，主要是受到黑色、有色、煤炭、石油加工业的涨幅回落影响。 3. 关注原油与食品价格 2017年全年，CPI涨幅1.6%，比上年的2.0%回落了0.4个百分点，主要受食品中猪肉和鲜菜价格的下降影响。PPI全年上涨6.3%，结束了连续5年的下降态势。我们认为，近期原油价格的上涨和食品价格的回升对通胀的影响值得关注。同时，从政策面看，预期环保限产和供给侧改革依然会对工业生产价格产生边际影响。 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 (%) (%) PPI:全部工业品:当月同比 PPI：全部工业品:环比（右轴） 动态点评 http://www.cgws.com 研究员介绍及承诺 汪 毅：十年证券研究经验，曾任职联合证券，国金证券，担任高级、资深分析师。2012年加入长城证券，目前担任长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师等职务。曾经获得的奖项：2011年第九届新财富最佳宏观分析师评选入围，2015年第九届水晶球最佳策略分析师评选获得第八名。第九届水晶球金种子十指数评选中获得第三名。汪毅还是中国首席经济学家论坛研究员。 徐 颖：新加坡国立大学经济学硕士，曾任Bunge亚洲市场风险分析师，2017年加入长城证券任宏观研究员。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级：强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级：推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部 深圳联系人 程 曦: 0755-83516187, chengxi@cgws.com 李双红: 0755-83699629, lishuanghong@cgws.com 黄永泉: 0755-83699629, huangyq@cgws.com 佟 骥: 0755-83661411, tongji@cgws.com 北京联系人 赵 东: 010-88366060-8730, zhaodong@cgws.com 王 媛: 010-88366060-8807, wyuan@cgws.com 王眈棋: 010-88366060-1133, wangdanqi@cgws.com 张羲子: 010-88366060-8013, zhangxizi@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚: 021-61680314, xieyw@cgws.com 张溪钰: 021-31829710, zhangxiyu@cgws.com 徐文婷: 021-31829711, xuwenting@cgws.com 吴 曦: 021-318