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新东方-S(09901.HK)FY2027Q1业绩表现如何？
新东方-S(09901.HK)FY2027Q1经调归母净利润同比增长16.5%，实现净营收18.74亿美元/+23.1%（人民币口径约+16%），经调经营利润4.07亿美元/+21.2%，经调归母净利润3.01亿美元/+16.5%（人民币口径约+10%），略低于彭博一致预期3.03亿美元。国内教育业务维持较快增长，新教育业务收入同增约24.7%，备考业务收入同增22.3%。非学科培训业务报名人数虽下滑10%，但智能学习系统及设备活跃付费用户约51.5万名/+14%。\n\n留学业务收入同增约7.7%，延续企稳态势。新东方家庭已覆盖69个城市、累计服务超167.8万家庭，交叉销售与客户留存能力初步显现。Q1期末递延收入21.21亿美元/+11.2%
新东方-S(09901.HK)非学科培训业务下滑的原因是什么？
新东方-S(09901.HK)非学科培训业务期内报名人数下滑10%，主要受跨季连报影响，属于季节性波动。智能学习系统及设备活跃付费用户约51.5万名/+14%，显示业务转型效果。公司认为非学科培训报名人数下滑是短期现象，长期来看，智能学习系统及设备将持续提升用户粘性。此外，东方甄选收入占比提升导致经调经营利润率同比小幅回落至21.7%，但核心教育业务与东方甄选各自的经营利润率均实现同比提升。
新东方-S(09901.HK)未来发展趋势如何？
新东方-S(09901.HK)未来发展趋势聚焦于数字化转型与多元化业务拓展。国内教育业务持续增长，新教育业务收入同增约24.7%，备考业务收入同增22.3%。非学科培训业务通过智能学习系统及设备提升用户价值，活跃付费用户约51.5万名/+14%。留学业务延续企稳态势，收入同增约7.7%。新东方家庭已覆盖69个城市、累计服务超167.8万家庭，交叉销售与客户留存能力初步显现。公司展望FY2027，净营收指引64.54亿-66.80亿美元，同比+14%-+18%，Q2增速较Q1进一步提速。
新东方-S(09901.HK)当前市场估值如何？
新东方-S(09901.HK)当前公司估值已回历史较低区间，PE估值在14/12/10x区间，维持“优于大市”评级。公司批准FY2027股东回报计划：全年普通现金股息总额约3亿美元，分两期等额派发；新批2亿美元回购额度，全年股东回报对应回报率约5.9%。经调经营利润率同比小幅回落至21.7%，主要系东方甄选收入占比提升所致；营业成本率43.6%/+1.7pct，销售费率14.0%/+0.8pct，管理费率22.4%/-2.1pct。核心教育业务与东方甄选各自的经营利润率均实现同比提升。
新东方-S(09901.HK)研报提示哪些风险？
新东方-S(09901.HK)研报提示的主要风险包括：行业竞争加剧、政策趋严、业务渗透率提升缓慢、汇率波动等。市场担忧主要集中于经营利润率回落和非学科培训报名人数下滑，但公司认为前者系结构变动影响，后者受跨季连报扰动。公司通过数字化转型及多元化业务布局应对风险，如智能学习系统及设备提升用户粘性，新东方家庭拓展交叉销售与客户留存能力。公司维持FY2027-29归母净利润5.9/6.8/7.7亿美元的盈利预测，长期发展前景仍具潜力。