老板电器(002508.SZ)公司快报：受厨电国补退坡、地产下行影响，经营阶段性承压

2026-10-29 国投证券赵小强

事件与业绩表现：老板电器公布2026年三季报，前三季度实现收入62.6亿元，同比下降14.4%；归母净利润8.4亿元，同比下降27.5%。Q3单季度收入22.9亿元，同比下降15.4%；归母净利润2.6亿元，同比下降41.6%。业绩下滑主要受厨电国补退坡、地产下行影响。
Q3收入分析：电商渠道收入同比下降，线下渠道面临压力，工程渠道收入受住宅竣工面积下降影响有所下降。公司持续开拓旧厨房改造等存量市场，经营压力小于行业整体。
Q3盈利能力分析：毛利率同比下降2.5 pct，主要受原材料成本上涨、行业竞争加剧等因素影响。归母净利率同比下降5.1 pct，净利率下降幅度大于毛利率，主要原因是管理/研发费用率增加，投资收益下降。
海外布局：老板电器拟收购海外家庭用温湿度计公司iTronics Holding Limited，交易完成后iTronics纳入合并报表范围。iTronics专注于家庭用温湿度计领域，2025年实现营业收入1.3亿美元，净利润3402.0万美元。收购有助于增厚收入和利润，拓展品类，加快产品在欧美线下零售渠道的落地。
投资建议：预计老板电器2026~2028年EPS分别为1.01/1.09/1.15元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为20.19元，对应2026年20倍动态市盈率。
风险提示：国内以旧换新政策变化、地产景气波动，原材料价格大幅上涨。

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老板电器最新财报有哪些关键数据？

老板电器2026年前三季度实现收入62.6亿元，同比下降14.4%；归母净利润8.4亿元，同比下降27.5%。Q3单季度收入22.9亿元，同比下降15.4%；归母净利润2.6亿元，同比下降41.6%。业绩下滑主要受厨电国补退坡、地产下行影响。

厨电行业目前面临哪些挑战？

厨电行业目前面临国补退坡和地产下行双重压力。老板电器电商渠道收入同比下降，线下渠道面临压力，工程渠道收入受住宅竣工面积下降影响有所下降。同时，原材料成本上涨和行业竞争加剧也导致毛利率同比下降2.5 pct。

老板电器在报告中提到了哪些经营策略？

老板电器持续开拓旧厨房改造等存量市场，经营压力小于行业整体。公司通过电商渠道转型和线下渠道优化，积极应对市场变化。此外，公司还拟收购海外家庭用温湿度计公司iTronics Holding Limited，拓展品类，加快产品在欧美线下零售渠道的落地。

当前厨电市场整体情况如何？

当前厨电市场整体面临厨电国补退坡和地产下行的影响，行业竞争加剧。老板电器的业绩下滑反映了行业整体压力，但公司通过开拓存量市场和海外布局，经营压力相对较小。毛利率同比下降2.5 pct，主要受原材料成本上涨和行业竞争加剧等因素影响。

老板电器报告中的风险提示有哪些？

老板电器报告中的风险提示包括国内以旧换新政策变化、地产景气波动，以及原材料价格大幅上涨。这些因素可能对公司未来的经营业绩产生影响。此外，公司海外布局也存在一定的风险，需要关注目标公司的整合效果和市场接受度。