行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 🔗 AI接入 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

恒力期货日报

2026-10-29 恒力期货玉苑金山

能源板块
- 原油：中东冲突导致供应紧张，预计2027年市场难以恢复冲突前格局，油价底部有支撑。现货供应充足降温，关注俄能源供给回流节奏。宏观方面，能源价格高位，美联储通胀压力持续，关注美国PCE通胀数据。地缘政治方面，中东局势反复，美国或在中期选举后发动军事行动，市场持续观望。风险提示：中东局势演变、波斯湾原油发运、俄乌局势、美国中期选举。
- LPG：地缘风险和通航风险回升支撑价格，FEIC3M1处高位。国内呈现南强北弱格局，短期价格波动受地缘情绪扰动，中长期国内外逻辑分化。风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通航情况。
芳烃-聚酯板块
- PTA：跟踪地缘导致的成本驱动，盘面收涨，现货市场商谈尚可，基差走强。供给端PX、PTA负荷增加，需求端聚酯、加弹、织造负荷有所提升。江浙涤丝和直纺涤短工厂产销分化。风险提示：地缘超预期扰动。
煤化工板块
- 甲醇：关注地缘动态影响，MA2701维持偏强运行，油价支撑能化板块估值。港口华东窄幅整理，华南基差反弹。进口结构性偏紧，地缘风险回升，甲醇高位承压，警惕高位宽幅震荡风险。风险提示：油价异动、地缘动态。
盐化工板块
- 纯碱：减产消息刺激情绪，但实际减量作用不明确，供应端逐步恢复，处于复产与减产预期并存的阶段。纯碱绝对估值处于历史低位，但供需过剩压力仍大，处于筑底阶段。长周期来看，明年仍会回归产能扩张周期，供需过剩压力较大。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
- 玻璃：淡季驱动弱，跟随成本波动，主产地产销依靠以价换量，库存水平高于往年同期，需求逐渐转淡季，去库存是首要目的。供应端难以继续下降，需求端订单走弱，价格低位徘徊为主。年内来看，地产长周期走弱和年底需求淡季制约价格，供需双弱格局难以扭转。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
- 烧碱：下游下调收货价，液氯高价，厂家库存压力较大，供应将有所回升，供需端均承压。成本利润角度看，液氯价格高位波动，以氯补碱形成成本端利空，厂家供应端预计难有明显下降，库存压力延续。下游氧化铝压价情绪仍在，整体下游低利润状态下难有囤货预期，非铝需求较为平淡，出口新单转弱，需求仍是拖累项。中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，需求端无亮点，国内氧化铝依旧处于供需过剩阶段，对烧碱的需求无提示。风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。
有色金属板块
- 黄金：美联储维持基准利率不变，通胀粘性支撑美联储鹰派基调，是黄金近期核心压力。9月美国通胀再度攀升，10月美联储大概率按兵不动，但四季度大概率还有一次加息，美元趋强或将对黄金形成持续性压力。日内将迎来美国通胀PCE数据更新，或将延续CPI趋强态势，对黄金价格形成进一步打压。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
- 白银：地缘风险没有成为白银上涨动力，银市正在评估避险需求和高利率压力的相对强弱。美国劳动力市场持续温和扩张，能源价格上涨所带来通胀粘性比预测更具韧性，9月加息不是一次预防性加息，而是代表新一轮紧缩周期开启，并不利于白银上行。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
- 铜：现货升水突破1000元/吨大关，库存海外企稳，国内继续下滑。A股企稳回升，为铜市注入乐观情绪。美国9月CPI、PPI同比涨幅均好于预期，促使市场重新评估美联储利率区间，倾向于四季度还有一次加息。前期由于美国9月非农就业数据不佳，宏观压力有所弱化，但随着通胀数据好于预期，美元回升成为压制铜价的短期主导要素，导致铜价上行遇阻。风险提示：加工费波动。
- 铝：美联储如期按兵不动，沪铝小幅承压。美伊局势紧张，地缘风险溢价对铝价形成一定支撑。国内铝锭库存持续去化，现货升水维持高位，现货市场供需仍有一定韧性，对铝价形成支撑。但库存去化持续性、现货成交及下游采购情况仍是判断反弹延续性的关键，目前下游需求恢复相对缓慢。中期来看，国内电解铝产量维持高位，海外供应恢复及新增产能释放预期仍可能逐步增加市场供应，对铝价上方空间形成限制。短期库存去化、现货升水维持高位及地缘风险溢价为铝价提供支撑，沪铝站稳5日均线后价格重心有所上移；但宏观政策仍存不确定性，需求改善力度有限，中期供应压力尚未消退，预计沪铝呈现下方有支撑、上方有压制的格局。后续关注库存变化、现货成交及美联储政策信号。风险提示：美联储政策，供应预期，去库节奏，需求兑现情况。