恒力期货化工品日报

恒力期货研究院 恒力一眼通：烯烃 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡 行情回顾：沙特阿美公司2023年11月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调5美元/吨。巴拿马运河拥堵，运费上涨，外盘FEI有较强支撑，内外盘价差走弱，PDH利润亏损，下游开工下降。 逻辑： 1、国内商品量55.3万吨左右，环比减少2.39%。港口库存289.55万吨，环比增加1.37%。2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工需求下降，MTBE开工率68.69%，PDH开工率59.87%,环比持平。3、注册仓单量增加，民用气成交均价5140元/吨（+10），进口气价格5250元/吨（+20），主营炼厂报价上调。风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：震荡 行情回顾：盘面下跌，周产量下降，总库存去库，现货报价承压下跌。 逻辑： 1.成本走弱，炼厂综合利润回升，稀释沥青港口库存下降。 2.国内沥青开工率40%，华北、华东以及华南地区部分炼厂停产，带动产量下降。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。 3.新增地方专项债接近尾声，截至10月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。社库93.5万吨，环比减少0.9万吨。厂库89万吨，环比增加5.2万吨，山东地炼3620元/吨，低端报价走跌，市场成交氛围清淡。厂家周度出货量共45.98万吨，环比减少8.5万吨。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.4沥青库存：总库存下降 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：偏弱 行情回顾：成本端，石脑油在651美金附近，PX加工费在356美金，维持较高水平。供应方面，浙石化前期因故障降负，目前已恢复正常，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，山东威联100万吨装置周初停车计划检修10天左右；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已于上周末投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置重启时间推迟，仪征化纤64万吨装置目前降负停车中，预计检修10天附近，恒力220万吨装置重启时间不确定。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油步入淡季；3.亚洲及中国PX负荷上升； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差持续收缩 ➢本周汽油裂解价差有所回升，但调油已进入淡季，芳烃美亚价差继续收缩； 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 亚洲及中国PX负荷上升 PTA 方向：偏弱 行情回顾：成本端，PXN位于356美金附近，维持较高水平，PTA加工费425元/吨附近，有所下滑；供应端，本周PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已于上周末投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置重启时间推迟，仪征化纤64万吨装置目前降负停车中，预计检修10天附近，恒力220万吨装置重启时间不确定；需求端，本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 终端负荷小幅下滑 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：低位震荡，短期观望 行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约125.6万吨附近，环比上期减少0.9万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在62.11%（-0.43%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.01%（+0.53%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，中化泉州50万吨装置近日起停车检修；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置试开车顺利，预计11月中下旬出料，中昆已于近日投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，预计本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 各生产工艺亏损严重 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约125.6万吨附近，环比上期减少0.9万吨； 涤纶短纤 方向：偏弱。 行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至96%；化纤纱价格稳中下调，成交一般，库存累积。涤纶短纤期货震荡收高，走势弱于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费偏低；2.短纤工厂累库，产销不佳；3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。 变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶短 纤与替 代品 价差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：震荡。 行情回顾：ICE期棉震荡回升。国内棉花现货转而上调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格继续下调，交投清淡。中储棉公告11月15日起停止储备棉销售，郑棉主力震荡收高，CF1-5价差收于195。 逻辑： 1.成本支撑，但基差下调；2.储备停止投放，但进口到港增加；3.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库。 风险提示： ➢储备投放调整；➢ICE期棉走势等。 棉 花持仓 环 比 减 少 储 备棉销 售11月1 5日起停 止 储 备棉销 售 挂 牌 量 比 上 周 少 了0 . 8万 吨 数据来源：Wind恒力期货研究院 储 备棉管 理 办 法 公 开 征 求 意 见 数据来源：Wind恒力期货研究院 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC PP 方向：短期观望 行情跟踪：PP基差01-70（-40)，基差再度走弱，成交仍旧维持偏弱 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口深度关闭3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.1.1PP库存梳理——上游库存（油、煤）高位，中游社库高位 1.1.2 PP利润——各工艺制PP处于亏损状态，本周油制利润受原油下跌影响走扩 1.1.3PP进出口 外围需求描述 ➢本周外盘主流成交价在864$（+0），进口关闭，出口深度关闭➢CFR东南亚908$(-11)，东南亚情绪略有转弱➢CFR孟买914$（-15），印度由于本地报价偏低，进口价格承压，目前需求疲弱，节后需求可能会有恢复 PE 方向：偏空 逻辑：1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，上周继续累库2.外盘本周多数下跌（CFR东南亚929（-10），CFR南亚964（-10））3.01合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 变量：进口到港、社会库存 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.2.1PE卓创库存——上游库存（煤、油）高位，社库（港口、贸易商）库存高位 1.2.2 PE利润——油制利润修复；煤制利润压缩；外采MA利润中性 1.2.3 PE下游利润——下游利润高位 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：震荡 行情跟踪： ➢纯苯低库存，供应短时间内仍处于偏紧格局对苯乙烯下方有支撑。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货,但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，叠加装置降负消息，短期维持震荡，中长期仍以偏空思路为主。 向上驱动： ➢成本支撑较强 向下驱动： ➢远期供需转弱 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：区间震荡 行情跟踪： ➢青海前期环保影响企业开工小幅恢复至五成，盘面下跌影响情绪，市场心态转变，现货端报价暂未改变，最低报价送到价在2400元/吨，前期恐慌性补库情绪减弱，本周预计去库为主，但下周或将恢复至累库进程中。 ➢总体来看，纯碱供需端仍会维持过剩，且供需宽松程度在12月仍会进一步放大，但由于投产进度缓慢，碱厂累库速度存在延后，且当前中下游库存水平不高，若中下游投机备货情绪再起，将使得碱厂年底前累库程度大不如预期，估值也将发生转变。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略： ➢区间震荡，5-9反套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 数据来源：Wind恒力期货研究院 1.4盘面大幅回落 玻璃FG 方向：区间震荡 行情跟踪： ➢当前现货窄幅波动为主，沙河现货价格呈现高价回落，低价相对稳定，最低价在1862元/吨，主产地沙河近期产销相对较好，北方小赶工一定程度支撑刚需，但厂家的持货意愿较差，倾向于能尽快清库存以应对后面的需求淡季以及北方工地停工增多。 ➢到年底，玻璃厂库存或维持当前水平波动，12月份中游的投机冬储可能会接力当前下游减弱的刚需，但玻璃当前最大的问题依旧是在当前利润尚可的情况下供给端难下行，供需弱平衡导致现货向上驱动不明显，主产地低库存状态下价格难大幅下移也难有上涨空间。 向上驱动： ➢下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转 向下驱动： ➢复产点火增加、地产成交偏弱