2026年三季报点评业绩稳健增长，诊疗服务持续升级

华夏眼科2026年三季报点评

核心观点：

• 公司2026年前三季度业绩稳健增长，营收33.41亿元（+2.13%），归母净利润4.66亿元（+7.49%）；单Q3营收11.56亿元（+2.05%），归母净利润1.74亿元（+14.83%），收入保持增长，单季度扣非利润实现同比正增长。
• 公司持续推进屈光术式升级，高端术式占比超过50%，屈光业务呈量价齐升趋势，服务结构持续优化。
• 毛利率小幅波动（44.60%，-0.43pct），费用率优化（销售、管理及研发费用率分别下降0.22pct、0.22pct、0.11pct），财务费用增加主要因利息收入减少，扣非归母净利率12.20%，-0.74pct。
• 第三季度推出自主品牌角膜塑形镜“菁晰亮”，深化与强生、博士伦的合作，引入屈光手术专家余克明教授，提升个性化诊疗能力。

关键数据：

• 营收：前三季度33.41亿元（+2.13%），单Q311.56亿元（+2.05%）。
• 净利润：前三季度4.66亿元（+7.49%），单Q31.74亿元（+14.83%）。
• 扣非净利润：前三季度4.08亿元（-3.72%），单Q31.47亿元（+0.79%）。
• 综合毛利率：44.60%。
• 费用率：销售13.00%，管理11.27%，研发1.31%。
• 财务费用：0.37亿元。

研究结论：

• 预计2026-2028年归母净利润分别为4.79、5.48、6.22亿元，同比+8.8%/+14.3%/+13.6%。
• 给予2027年35倍PE，对应目标价23元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：海外政策及出口管制、创新药投融资波动、行业竞争加剧、新技术迭代风险、产能利用率及资本开支风险。