华泰期货研究所 黑色及建材组 尉俊毅 黑色金属研究员  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 华泰期货|黑色商品日报 2018-01-10 现货下行压力增加，焦炭期货领跌 总结与操作建议 钢材：全日窄幅盘整 昨日日盘成品材窄幅震荡。螺纹1805合约微涨 0.03%，热轧1805合约微跌 0.05%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价止跌上涨20元/吨至3570元/吨，热轧现货价格稳中见跌，上海维持在 4200元/吨，天津跌 10元/吨至4070元/吨，各地三级螺纹钢现货价格稳中有跌，上海维持在3920元/吨， 天津维持在3950元/吨。 观点：工信部出台 《钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法》，要求列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持退出的产能、“地条钢”产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能，不得用于置换。该办法对钢材中长期是利好提振，出台当日期价大幅上涨，而昨日资金离场16万手，期价短期或承压，政策利好是否出尽仍待观察。螺纹现货价格维稳，成交好转，但整体仍然以观望居多。预计短期在供给与需求相对稳定的情况下，螺纹价格维持震荡走势，需密切关注限产政策及现货市场冬储意愿，考虑到目前螺纹钢1805合约仍有一定幅度贴水，建议逢低做多。 策略：逢低做多螺纹钢1805合约、热轧卷板1805合约，1805合约多螺纹空焦煤套利继续持有。 风险：钢厂执行取暖季限产不及预期、下游需求失速下滑。 铁矿：成交尚可，钢厂有望补库 昨日日盘原料波动大于成材，矿石期货继续上涨，主力1805 合约收于560.5 元/吨，涨幅 0.9%。夜盘铁矿石冲高回落。 昨日外盘普氏指数涨0.8美元/吨至 78.8美元/吨，月均价76.78美元/吨。国内港口PB粉上涨 9 元至547 元/湿吨。 观点：铁矿石现货市场成交尚可，钢厂补库意愿有所增强，叠加贸易商及矿山惜售挺价，矿石成交价格坚挺。港口库存突破1.5亿吨，但目前库存属于结构性高企，钢厂询价较多的高品矿缺乏，而低品矿充足，预计后期随着春节临近，钢厂将开启补库周期，或对铁矿构成短期利好，但中长期仍需关注钢厂采购偏好和矿石供应量的强弱关系。 策略：逢低做多铁矿石1805合约，1805合约多铁矿空焦炭套利继续持有。 风险：环保限产超预期执行、废钢比例增加。 焦炭、焦煤：现货下行压力增加 焦炭期货弱于焦煤 华泰期货|黑色商品日报 2018-01-10 2 / 8 昨日日盘煤焦1805合约均小幅回调，其中焦煤跌0.43%，焦炭跌0.84%，夜盘煤焦均继续下跌，焦炭领跌。现货方面，天津港准一级冶金焦炭价格维持2390元/吨，唐山二级冶金焦维持2255元/吨，山东地区焦炭价格下跌50元/吨。上周末澳洲中挥发焦煤价格维持197美元/吨，折算成人民币1528元/吨。 观点：上周独立焦化企业开工率大幅上升，焦炭供应增加。近期钢厂利润下降较快，钢厂已经开始打压焦炭价格，部分地区焦炭现货价格下跌，后期关注日钢是否跟跌。短期焦炭期货有走弱迹象，短期不宜继续做多。焦化企业春节前对炼焦煤补库力度有所增强，加上部分煤矿春节前将开始放假，炼焦煤价格或继续维稳运行。 策略：观望为主，前期多单可获利了结。套利方面，焦炭价格有走弱迹象，可进行买焦煤抛焦炭套利。 风险：冬季需求下滑超预期，近期钢厂利润下降后可能再度打压焦炭价格。 玻璃：玻璃大涨后高位窄幅震荡 昨日日盘玻璃主力1805合约窄幅震荡，夜盘价格依旧变化不大，昨日收盘玻璃1805合约持仓量小幅上升至47.7万手。昨日湖北地区玻璃现货价格小幅上涨，沙河地区安全玻璃报价1521元/吨，其余地区厂家报价维稳。 观点：本周沙河地区玻璃价格小幅下跌，湖北玻璃价格则小幅上涨，因此沙河地区玻璃外销压力有所减轻，后期随着天气转好，沙河玻璃价格有望维稳运行。昨日沙河地区采购纯碱的价格从1900元/吨下降至1750元/吨，沙河地区玻璃企业利润继续上升，目前玻璃期货1805合约有所升水，因此继续上涨难度加大。 策略：多单获利了结 风险：冬季房地产需求大幅下滑 华泰期货|黑色商品日报 2018-01-10 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1801418041804166417541740.3%1560188400.08热轧卷板1805386038943852386238701.4%5958006818040.87热轧卷板1810372037363705371737191.2%24932532240.47螺纹钢1801417941954170419541820.6%7260203400.36螺纹钢1805381838433810381938241.2%314854825644641.23螺纹钢1810363636573629364736431.1%1396383363960.42铁矿石18014865044864954962.4%1784107520.17铁矿石1805555562.5554.5560.55583.5%215574619939201.08铁矿石1809562.5576562.5574.55704.5%2407243442240.70焦炭1801220022002179.522002193-0.1%41427120.15焦炭1805209020952061207220800.5%2789802642521.06焦炭18092012.52019.51992.52000.520080.6%250263100.40焦煤1801131513151315131513150.4%826980.00焦煤18051378.51393.513761384.513841.7%3046382987901.02焦煤18091321.513261312131913191.2%211664720.33玻璃180115101510150215021504-0.5%19868140.03玻璃1805151215151501150715071.8%2491524769640.52玻璃1809151915231510151515151.5%14126536700.26 数据来源：Wind 华泰期货研究所 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价3920395042004200407048104690变动0000-10-10-20折盘面价40384040-219420042004070-----338钢坯唐山镀锌板 1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3570506019723902250547变动2000009折盘面价----1517-133--2300-228603-43河北安全河北大光明荆州亿钧武汉长利玻璃主力-现货报价1520#N/A16921716变动0#N/A1919折盘面价1450#N/A1672171657 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2018-01-10 4 / 8 宏观及行业消息： 1、12月中旬重点钢企粗钢日产171.81万吨 据中钢协统计，2017年12月中旬重点钢企粗钢日均产量为171.81万吨，旬环比减少1.45%；全国估算值为217.67万吨，环比减少1.56%。截止12月中旬末，重点企业钢材库存为1240.51万吨，环比增加4.05%。 2、地条钢产能等不得用于置换 工业和信息化部近日印发《钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法》，自1月1日起实施。《办法》指出，要求列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能等不得用于置换。位于国家规定的环境敏感地区，钢铁产能每建设1吨须关停退出1.25吨产能，水泥熟料建设项目每建设1吨产能须关停退出1.5吨产能。 产能置换是实现严禁新增产能和结构调整有机结合的重要手段。修订后《办法》规定，可用于置换的钢铁产能须同时满足“1个必须+6个不得”这两个要求。“1个必须”具体指用于产能置换的冶炼装备须是2016年上报国务院备案去产能实施方案的钢铁行业冶炼装备家底清单内的冶炼装备，和2016年及以后合法合规建成的冶炼设备。工信部原材料工业司钢铁处处长徐文立说：“‘6个不得’具体指用于产能置换的产能不得为：列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、‘地条钢’产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能6类产能。这是‘一票否决’项。” 华泰期货|黑色商品日报 2018-01-10 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 15002000250030003500400045002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500700900110013001500170019002100230025002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/052016/092017/01