凯文教育（002659.SZ）2026年三季报点评：收入增长有望提速，国资整合持续加码

公司2026年1-9月实现营收2.71亿元，同比增长8.44%；归母净利润186万元，同比增长94.33%；扣非后归母净利润145万元，同比增长554.43%。收入增长提速主要因新生增加带动在校生规模增长。盈利能力提升，公司通过转让3家全资子公司股权及偿还银行借款实现“轻装上阵”，毛利率提高1.44pct至28.19%，归母净利率提高5.61pct至0.69%。负债率下降明显，2026年9月末降至24.32%，现金流良好，2026年1-9月经营活动净现金流1.03亿元。

教育行业正经历数字化转型，AI+教育成为重要发展方向。政策支持推动教育公平与质量提升，K12及职业教育领域竞争加剧，但优质资源整合与模式创新仍存在较大空间。海淀国资整合教育资源，成立海淀教育公司成为控股股东，反映国资对教育产业战略布局的重视。

研报重点分析了凯文教育通过剥离非核心资产实现“轻装上阵”的战略成效，以及新生增长对营收的拉动作用。同时关注海淀国资整合力度，智启子公司覆盖80多所学校，服务12万余名师生，AI+教育战略的落地进展。公司未来三年营收预计分别为4.15亿元、4.67亿元和5.22亿元，EPS及PE动态变化值得关注。

当前教育市场竞争激烈，头部企业通过并购扩张与资产优化提升竞争力。凯文教育通过转让子公司及降低负债，改善财务结构，毛利率与净利率均有所提升。负债率下降至24.32%，现金流充裕，反映公司经营稳健。但行业政策变化仍需关注，对中小型教育企业影响较大。

研报提示需关注教育行业政策变动风险，如“双减”政策后续影响。业绩释放可能存在缓慢，新生增长不及预期将影响营收。国资整合及智启子公司落地进度存在不确定性，需持续跟踪。此外，教育行业竞争加剧可能影响公司市场份额与盈利能力。