棉花/棉纱月报：美棉大幅上涨，郑棉持稳

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 月报 棉花/棉纱 2018年01月07日星期日 美棉大幅上涨，郑棉持稳 国际方面，本月美棉指数收于78.12美分每磅，上涨7.06%。本月美棉在出口数据走强，以及印度棉铃虫害持续发酵下继续走强，美元指数的持续走弱也为棉价推波助澜，美棉指数持续创出阶段新高。但是全球棉花增产格局不变，2017/18年度全球植棉面积增长11%至3250万公顷，全球棉花产量预计增长12%。几个月后，北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘棉花指数合约收于14965元/吨，下跌1.84%。供应方面，截至1月5日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为92.8%，同比下降1.1%。全国累计交售籽棉折皮棉527.6万吨，同比增加47.9万吨。目前市场新棉供应充裕，棉价压力较大。需求方面，目前纺企及经销商手中仍有储备棉库存，暂无大规模补库的计划，不利于皮棉现货市场。在供应过剩及需求疲软的状况下，棉价上行压力仍大。 棉纱方面，进口32支普梳棉纱价格在23300元/吨左右，一定程度上压制了棉纱价格的上涨空间。棉纱合约持仓量较低，注意流通性风险。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本月行情回顾 国际方面，本月美棉指数收于78.12美分每磅，上涨7.06%。本月美棉在出口数据走强，以及印度棉铃虫害持续发酵下继续走强，美元指数的持续走弱也为棉价推波助澜，美棉指数持续创出阶段新高。但是全球棉花增产格局不变，2017/18年度全球植棉面积增长11%至3250万公顷，全球棉花产量预计增长12%。几个月后，北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘棉花指数合约收于14965元/吨，下跌1.84%。供应方面，截至1月5日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为92.8%，同比下降1.1%。全国累计交售籽棉折皮棉527.6万吨，同比增加47.9万吨。目前市场新棉供应充裕，棉价压力较大。需求方面，目前纺企及经销商手中仍有储备棉库存，暂无大规模补库的计划，不利于皮棉现货市场。 图一 郑棉1805合约走势 图二 美棉花03合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图三 郑棉1809合约走势 图四 美棉花05合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 二、棉花基本面 （一）全球棉花供需情况 12月USDA供需报告，美国2017/18年度棉花单产预估为每英亩902包，11月预估为每英亩900包。美国2017/18年度棉花产量预估为2144万包，10月预估为2138万包。美国2017/18年度棉花年末库存预估为580万包，10月预估为610万包。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表一 全球棉花供需情况（百万包） 期初库存 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 2013 91.66 120.41 41.23 109.92 40.87 102.86 2014 103.31 119.19 36.07 111.41 35.30 111.74 2015 111.15 96.15 35.43 112.26 35.13 95.36 2016 95.36 106.56 37.62 114.77 37.23 87.65 2017 87.65 119.96 38.48 119.59 38.46 88.00 资料来源：WIND，中财信立 （二）印度 本月印度国家农业部公告，马哈拉施特拉邦的棉花虫害使得棉花种植面积25%-50%受到影响，从而导致棉花单产下降，棉花价格有所上涨，且在巴基斯坦的需求支撑下棉价或将影响，维持强势。 图五 ICAC棉花供需报告 资料来源：文华财经，中财信立 （三）国内棉花供需情况 表一 中国棉花供需平衡表 12/13年 13/14年 14/15年 15/16年 16/17年 17/18年 估计值 估计值 估计值 估计值 估计值 11月预估 12月预估 期初库存 727 1047 1219 1223 1047 823 823 播种面积 6982 6638 6056.37 4448 3712.95 4076 4076 产量 683 630 613 490 461 505 505 进口量 413 293 160 97 114 112 112 总供给 1823 1970 1992 1810 1622 1440 1440 国内消费量 775 750 768 762 797 827 827 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00产量消费量期末库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 出口量 1 1 1 1 1 1 1 总消费量 776 751 769 763 798 828 828 期末库存 1047 1219 1223 1047 824 612 612 库存消费比 134.92% 162.32% 159.04% 137.22% 103.26% 73.91% 73.91% 资料来源：天下粮仓，中财信立 1、供应 2017年内地棉花种植面积结束五连降后首次增加，本年度全国新棉平均单产较去年增加1.74%，种植面积增加9.76%，新棉的产量约为505.18万吨，同比增加9.6%。目前为棉花上市时期，供应压力将逐渐增加，棉价上行压力加大。 2、需求 目前纺企原材料库存有所减少，但仍无大规模采购的计划，短期对采购皮棉积极性不高，新棉销售困难。国内17/18年度消费量预估为825万吨，较上月预估值增加20万吨。 3、库存 截至2017年11月份，棉花商业库存358.99万吨，同比增加77.02万吨，环比增加144.2万吨，11月份棉花工业库存70.46万吨，同比增加13.67万吨，环比减少11.66万吨。 4、进出口 2017 年11月我国进口棉花7万吨，同比增加2万吨，环比减少1万吨。近期内外棉价差有所减少，截至1月6日，内外棉价差为1143元/吨，预计价差仍将修复，但空间已经不大。未来我国将仍以89.4万吨的1%关税配额为主，预计进口量不会超过100 万吨。 图七 国内棉花收获面积 （万亩） 图八 内外棉价差（内棉价格-外棉价格） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图九 国内棉花进出口当月值（吨） 图十 国内棉花库存情况（万吨） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00201020112012201320142015201620170.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002014-012015-012016-012017-01 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 三、市场解析与预测 国际方面，本月美棉指数收于78.12美分每磅，上涨7.06%。本月美棉在出口数据走强，以及印度棉铃虫害持续发酵下继续走强，美元指数的持续走弱也为棉价推波助澜，美棉指数持续创出阶段新高。但是全球棉花增产格局不变，2017/18年度全球植棉面积增长11%至3250万公顷，全球棉花产量预计增长12%。几个月后，北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘棉花指数合约收于14965元/吨，下跌1.84%。供应方面，截至1月5日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为92.8%，同比下降1.1%。全国累计交售籽棉折皮棉527.6万吨，同比增加47.9万吨。目前市场新棉供应充裕，棉价压力较大。需求方面，目前纺企及经销商手中仍有储备棉库存，暂无大规模补库的计划，不利于皮棉现货市场。 棉纱方面，进口32支普梳棉纱价格在23300元/吨左右，一定程度上压制了棉纱价格的上涨空间。棉纱合约持仓量较低，注意流通性风险。 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-09进口数量出口数量0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-06商业库存工业库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙