棉花&棉纱周报：美棉持续攀升 郑棉维持上涨

第1页 请务必阅读最后重要事项 美棉持续攀升 郑棉维持上涨 一、主要观点： 本周棉价在短暂整理后走强，郑棉呈现反弹突破15000前期阻力，国际棉价在小幅回调后再度上扬，或将上探80强压力位。国内方面，轧花厂继续降价销售，皮棉走货稍有好转，在期货价格反弹带动下，现货价格有止跌迹象。需求预期向好，虽然现阶纺企旺季已过，订单减少，企业用棉随用随买，囤棉意愿降低。但随着棉花工业库存下降，元旦过后纺企为3-4月份纺织旺季做准备，棉花需求逐渐回暖。成品库存来看，10月份纱线、坯布库存仍处于历史高位，下游加工意愿不强，纺织、印染企业仍然处于去库存周期。国际市场，受美国经济数据不佳以及内阁成员密谋让特朗普下台的新闻影响,使得美元指数加速下跌；美国石油协会公布的 API原油库存大降，以及利比亚油管爆炸引发油价上涨，提振大宗商品价格。美棉出口签约虽有减少，但仍保持快速增长势头。截至12月14日，美棉签约进度已达76%，明显高于64%的近五年平均值。随着巴基斯坦恢复进口印度棉，印度棉的需求量开始显著增加，印度棉花咨询委员会（CAB）预计2017/18年度印度棉花出口量同比将增加15%，国际棉花需求增加不断为国际棉价注入动力，目前国际棉价已明显高于去年同期水平，下年度全球棉花种植意有望得到提升，或将在一定程度上影响到国际棉价的走势。国际棉价持续上涨，内外棉花、棉纱价差收窄，棉花、棉纱进口量降低，利好国内棉价预期。总体来看，国际棉价高位震荡，有助于国内棉价利空出尽。棉价预期向好，郑棉将上探压力位。美棉基金净多持仓增幅明显，高位存在资金回撤风险，关注80美分/磅突破情况。 图1：棉花走势—上探压力位 棉花&棉纱周报 作 者：方正中期农产品组 执业编号：F0209303（从业） 联系方式：010-68578692/ zhangxiangjun@foundersc.com 成文时间 ：2017年12月15日 星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第2页 请务必阅读最后重要事项 资料来源:文华财经、方正中期研究院整理 图2：棉纱走势 资料来源:文华财经、方正中期研究院整理 二、基本面分析 1、 新作 新棉采摘、交售基本结束。据国家棉花市场监测系统对14省区65县市1300户农户调查数据显示，截至2018年1月5日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为92.8%，同比下降1.1个百分点，较过去四年均值加快2.0个百分点，其中新疆交售100%。 新棉加工进度下降，销售缓慢。据国家棉花市场监测系统对80家大中型棉花加工企业的调查显示，截至2018年1月5日，全国加工率为94.8%，同比下降1.6个百分点，较过去四年均值加快2.7个百分点，其中新疆加工99.6%。全国销售率为32.9%，同比下降20.3个百分点，较过去四年均值减缓11.8个百分点，其中新疆销售32.5%。 籽棉收购价格持续走低，皮棉现货市场依旧冷清。本周籽棉收购价格继续大多维持稳定，局部反弹。新疆北疆籽棉收购基本收尾。内地新籽棉到厂价为2.8-3.45元/斤，个别较上周反弹0.05元/斤。棉花现货市场延续弱势，轧花企业利润微薄，目前内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在13600-14600元/吨，个别较上周跌100-200元/吨。目前纺企及经销商手中仍有储备棉库存，2月将迎来春节长假，3月即将开始国储抛售，因新棉加工成本较高，纺织企业采购仍不积极，加之下游的销售情况仍不乐观。国内棉纱库存增加，市场低价走货，纺企暂无大规模补库计划，不利于皮棉现货市场。 2、 美棉 美国农业部出口数据显示，12月28日，美棉当周出口量为454.46万吨，新棉销售完成USDA出口预测的72.8%。 第3页 请务必阅读最后重要事项 3、 下游需求 本周，纱线价格继续下跌，中国棉纱价格指数C32s累计下跌20元/吨。棉纱市场成交一般，多短期订单为主，影响用棉需求。棉坯布市场基本维持，短期订单为主，库存压力较大。受印染成本大幅增加影响，纺企较去年同期销售状况下降。 进口纱方面，最新国产纱价格指数显示，C32S价格在23010元/吨，而进口纱C32S价格指数为23205元/吨，内外纱线价差倒挂，国产纱优势明显。 图3：中国纱线价格指数下跌 图4：内外棉价差收窄 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002015-03-272015-06-272015-09-272015-12-272016-03-272016-06-272016-09-272016-12-272017-03-272017-06-272017-09-27中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国纱线价格指数(CY Index):JC40S-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.002007-08-062008-08-062009-08-062010-08-062011-08-062012-08-062013-08-062014-08-062015-08-062016-08-062017-08-06 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 图5：内外纱线价差倒挂 图6：郑棉仓单增加 -1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002013-09-042014-03-042014-09-042015-03-042015-09-042016-03-042016-09-042017-03-042017-09-04国内外棉纱指数价差（C32S）中国纱线价格指数(CY Index):C32S进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S01,0002,0003,0004,0005,0006,0002014-07-252014-09-252014-11-252015-01-252015-03-252015-05-252015-07-252015-09-252015-11-252016-01-252016-03-252016-05-252016-07-252016-09-252016-11-252017-01-252017-03-252017-05-252017-07-252017-09-25(重复)有效预报:一号棉:总计(重复)仓单数量:一号棉:总计 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 三、持仓及资金跟踪 根据CFTC报告显示，截至1月2日当周，ICE棉花期货非商业持仓中，非商业多头持仓132565张，较上周增加1359张。ICE期棉非商业空头持仓26011张，较上周减少373张。截至1月5日，郑棉仓单数量为5149张，其中有效预报1398张。郑棉仓单数量较上周增加303张。 第4页 请务必阅读最后重要事项 四、价差跟踪 图7：01合约基差收窄 图8：05合约基差收窄 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002017-03-022017-04-022017-05-022017-06-022017-07-022017-08-022017-09-022017-10-022017-11-022017-12-022018-01-02-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002017-06-222017-07-062017-07-202017-08-032017-08-172017-08-312017-09-142017-09-282017-10-122017-10-262017-11-092017-11-232017-12-072017-12-212018-01-04 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 图9：05-01合约价差扩大 图10:09-05合约价差小幅回落 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002015-02-092015-05-092015-08-092015-11-092016-02-092016-05-092016-08-092016-11-092017-02-092017-05-092017-08-092017-11-09-1,000.0000-800.0000-600.0000-400.0000-200.00000.0000200.0000400.0000600.0000800.00002015-02-092015-05-092015-08-092015-11-092016-02-092016-05-092016-08-092016-11-092017-02-092017-05-092017-08-092017-11-09 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 方正金融，正在你身边。 第5页 请务必阅读最后重要事项 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037