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泡泡玛特2026年Q3业绩表现如何？
2026年第三季度，公司整体收入同比下降45%至50%，其中中国收入下降25%至30%，亚太下降65%至70%，美洲下降70%至75%，欧洲及其他地区下降50%至55%。中国市场线下收入下降5%至10%，线上收入下降45%至50%。尽管收入下降，但海外市场自年初起持续回落，10月已趋于平稳并呈稳步向上态势。大中华市场门店客流、消费者热情和现场氛围未出现明显变化，全年中国业务预计同比正增长。
泡泡玛特在海外市场的最新动态是什么？
海外市场方面，2026年第三季度同比压力较大，但7月至9月逐步企稳，10月延续平稳并呈稳步向上态势。公司将继续全球开店，但会更严格审视单店质量，兼顾品牌表达和盈利能力。巴黎旗舰店于9月开业，伦敦旗舰店开始试营业，美国门店数量在第三季度突破100家。海外消费者中仅部分了解LABUBU，多数仍处于认识品牌的早期阶段，公司计划通过产品组合、营销、服务和粉丝积累逐步提高同店销售。亚太区覆盖10个国家，组织调整的首要方向是提升人才密度和团队能力，强化国家管理团队的经营经验及总部协同。
泡泡玛特的核心IP运营情况如何？
IP运营方面，LABUBU十周年全球巡展在北京完成最后一站，中文版绘本三部曲正式推出，LABUBU猫猫系列销售良好。星星人三季度延续较强表现并推出多款热销产品，其偶装首次进入新加坡、马来西亚等市场。SKULLPANDA与HIRONO在全球尤其欧美市场表现突出，HIRONO暗场系列成为年内最畅销产品之一。DIMOO借助皮克斯联名在欧美加快增长，艺术家AYANDENG完成美国首场签售并计划前往欧洲。MOLLY二十周年展览在曼谷获得较多关注，CRYBABY首家主题门店即将在曼谷开业。公司正由单一IP和热款运营转向全品类、SKU级动态管理，多IP结构已出现改善，第三季度亚太六个IP合计贡献已超过60%。
泡泡玛特的市场现状如何？
市场现状方面，公司门店仍是第三季度业绩贡献主力，客流同比保持正增长，预计四季度趋势将进一步加强。门店品牌新客同比实现双位数增长，绝对值高于第二季度；机器人商店同比亦实现双位数增长。抽盒机访问量有所下降，但客户转化率持续提升，反映高基数回落而非需求结构性下滑。平台电商流量阶段性承压，但9月及10月新品发售仍较突出；抖音渠道表现类似，在线拆盒业务在平台电商整体承压期间仍实现双位数增长。海外线下门店和线上渠道绝大多数国家和地区的流量已趋于平稳，线下门店氛围整体较好；线上压力相对更大。公司长期增长仍主要依靠线下开店和会员拉新。
泡泡玛特研报提示的主要风险是什么？
研报提示的主要风险包括：海外市场恢复仍需时间，尽管10月已趋于平稳，但同比压力仍较大，且海外需求预测准确性与中国市场仍有明显差距；供应链方面，全球供应链仍以中国为核心生产基地，越南是首个海外生产尝试，效率和质量仍在爬坡，墨西哥仅进行非常轻量的尝试，未成为主要生产基地；库存方面，集团库存于2026年5月达到阶段性高点，自8月开始下降，但暂不计划大规模促销，以保护品牌和消费者利益。美国正在尝试与大型连锁零售渠道合作，一方面分销授权产品，另一方面消化部分库存。此外，下半年公司将在核心海外市场新增较多门店，人力、租金物业及装修摊销等固定费用随之增长，整体费用率将高于上半年，受费用率上升影响，下半年利润率预计亦将有所下降。