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广东宏大2026年前三季度业绩表现如何？
广东宏大2026年前三季度营业收入159.11亿元，同比增长9.34%；归母净利润6.95亿元，同比增长6.3%。矿服板块收入97.67亿元，增长7个多亿；民爆板块收入18.13亿元，微增；防务装备板块收入7.23亿元，同比增加6个多亿；宏大卫星实现盈利，净利润约2000万元。海外业务保持较高增速，秘鲁炸药厂和赞比亚炸药厂均实现营收和利润增长。
矿服板块未来发展趋势如何？
矿服板块收入主要来自新疆、海外和西藏，新疆业务收入约30亿元，同比增长约28%，但增速低于预期。公司看好新疆市场，认为到2030年有望实现百万吨消耗量。海外业务收入14.78亿元，同比增长近37%，但几乎没有利润。公司计划将东南沿海产能向西藏和新疆转移，未来将继续加大海外扩张力度，保持50%的复合增长率。
78号文对广东宏大有何影响？
78号文要求地下非煤矿山在2027年5月1日前、露天矿山在2028年5月1日前完成自建队伍或整体托管。广东宏大认为该政策带来市场扩容、门槛提升和业务模式升级机遇。公司作为行业龙头有望受益于市场扩容，市场份额和议价能力有望提升。公司已拿到全国特级资质，并已签订整体托管项目4个，在谈项目约23个。
报告反映的市场现状如何？
报告显示，广东宏大整体业绩保持增长，但现金流受票据、海外扩张及汇兑影响。矿服板块收入增长主要来自新疆、海外和西藏，新疆市场增速低于预期但仍有较大增量空间。海外业务扩张迅速，但利润贡献尚不显著。民爆板块收入微增，甘肃业务受新疆竞争影响下滑。防务装备板块收入大幅增长主要来自并表长之琳。卫星业务已实现盈利，并设定了明确的收入目标。海外炸药厂市场形势较好，现金流良好。
研报提示的主要风险有哪些？
报告显示，广东宏大净现金流为-6.49亿元，主要受票据因素、海外扩张及汇兑损失影响。财务费用增加主要来自汇兑损失和银行借款利息。海外业务主要分布在非洲、南美等地区，跟随国内中资客户出海开展矿服业务，风险和账期总体可控。资产减值损失主要来自并表长之琳带来的存货。公司需关注票据贴现、海外扩张投入及汇兑波动带来的财务风险。