业务稳健增长，海外和数据中心订单高增

2026-10-28 王蔚祺,王晓声国信证券陳寧遠

公司前三季度营收利润稳健增长，但受人民币升值影响，汇兑损失拖累业绩增速。海外和数据中心业务表现亮眼，收入持续高增，订单量大幅提升。公司持续完善AIDC供电产品布局，新型供电技术研发取得进展，并深化海外业务布局，高电压等级液浸式变压器实现批量交付。

前三季度业绩：营收61.04亿元（同比增长17.52%），归母净利润5.44亿元（同比增长12.02%），扣非净利润5.19亿元（同比增长13.79%）。
毛利率与净利率：毛利率27.19%（同比提升1.11pct），净利率8.84%（同比下降0.45pct）。
海外业务：海外收入25.14亿元（同比增长58.1%），占比41.2%；海外新签订单61.49亿元（同比增长296.5%）。
数据中心业务：第三季度收入11.33亿元（同比增长179.4%），第三季度新签订单18.09亿元（同比增长1609.3%）。
其他行业：第三季度收入14.16亿元（同比下降13.4%），第三季度新签订单18.20亿元（同比增长15.8%）。
订单情况：累计新签销售订单111.18亿元（同比增长82.3%）。
研发进展：完成10kV/2.4MW固态变压器样机设计与生产，北美适配SST样机于2026年上半年完成测试。
海外布局：美国弗吉尼亚州威斯维尔新生产基地于2026年上半年投产，345kV液浸式变压器实现海外批量发货。

考虑到汇兑、交付节奏等因素，下调26-28年盈利预测，预计归母净利润分别为7.64/12.71/17.60亿元（原预测7.84/14.34/18.47亿元），同比+16%/+66%/+39%。当前股价对应PE分别为29/18/13倍，维持“优于大市”评级。

海外市场开拓不及预期；贸易争端加剧；行业竞争加剧。

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猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

研报指出公司前三季度营收利润稳健增长，但受人民币升值影响存在汇兑损失。海外和数据中心业务表现突出，收入与订单量大幅提升。公司持续完善AIDC供电产品布局，新型供电技术研发取得进展，并深化海外业务布局，高电压等级液浸式变压器实现批量交付。

电气设备行业的发展趋势如何？

电气设备行业正经历数字化转型与智能化升级，数据中心建设加速推动相关设备需求增长。同时，海外市场拓展成为行业重要增长点，高电压等级、智能化供电产品成为竞争焦点。企业需加强技术研发与海外布局以应对市场变化。

研报重点分析了哪些方面？

研报重点分析了公司海外业务与数据中心业务的增长情况，以及新型供电产品的研发进展。同时关注了公司整体业绩表现，包括营收利润增长、毛利率净利率变化，以及订单情况等关键数据。

当前电气设备市场的现状如何？

当前电气设备市场呈现结构性分化，数据中心与海外业务增长迅速，传统行业需求有所下滑。市场竞争加剧，企业需通过技术创新与全球化布局提升竞争力。汇率波动对出口业务产生影响，需关注相关风险。

研报提示了哪些风险？

研报提示的主要风险包括海外市场开拓不及预期，可能影响收入增长；贸易争端加剧可能增加出口成本；行业竞争加剧可能导致价格压力。此外，汇率波动对业绩也存在一定影响，需持续关注市场变化。