持续上调业绩指引，在手订单加速

业绩简评

公司2026年前三季度实现营业收入455.4亿元，同比增长38.6%，其中持续经营业务收入同比增长46.3%。经调整归母净利润183.8亿元，同比增长74.4%，经调整归母净利率40.4%，同比提升8.3个百分点。第三季度收入166.4亿元，同比增长38.0%，经调整归母净利润68.1亿元，同比增长61.3%。

经营分析

公司在手订单大幅超预期，截至2026年9月底，持续经营业务在手订单767.4亿元，同比增长36.4%，较上半年同样增长明显，为未来业绩快速增长奠定基础。公司连续第二个季度上调收入指引，预计全年整体收入610-619亿元，持续经营业务收入同比增长40-42%。资本开支同步上调至80-85亿元。小分子D&M业务收入235.8亿元，同比增长65.6%；TIDES业务收入115.2亿元，同比增长46.9%，预计全年TIDES业务收入约增长47%，客户丰富度持续提升，D&M服务客户数同比提升37%，服务分子数同比提升86%。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年营业收入618.07亿/741.85亿/891.55亿元，同比+36.0%/+20.0%/+20.2%；归母净利润250.01亿/275.43亿/336.63亿元，同比+30.6%/+10.2%/+22.2%；EPS分别为8.24/9.07/11.09元。对应PE估值分别为17.72/16.09/13.16倍，维持“买入”评级。

风险提示

汇兑风险、国内外政策风险、临床试验进展不及预期风险、产品上市审评进展不及预期风险、大股东减持风险。