国金金属 金属牛市每一天第一百七十九天关注稀土权益锡去库显著

研报指出短期磁材板块表现或优于稀土板块，重点关注正海磁材和领益制造，正海磁材估值低于领益制造且估值修复空间较大。稀土板块基本面呈上行趋势，加工费上行周期，供需改善或在明年集中体现，中色股份等估值处于低位具备配置价值。锡价近期产业去库显著，供应增量难兑现，基本面韧性较强，锡价或重回40万/吨甚至冲击50万/吨，华锡有色等估值偏低且受益于区域金属资源整合。

稀土板块基本面呈上行趋势，加工费处于上行周期，供需改善或在明年集中体现。当前稀土标的估值处于低位，如中色股份估值近15倍，考虑中国稀土资产收购完成后估值或下降，板块具备配置价值。锡价近期产业去库显著，供应增量难兑现，基本面韧性较强，锡价或重回40万/吨甚至冲击50万/吨。

研报重点分析了磁材板块，特别是人形机器人磁组件环节，首推正海磁材，其次关注领益制造。同时分析了稀土板块的基本面和估值，以及锡价的产业去库和供应情况。

稀土板块基本面呈上行趋势，加工费上行周期，供需改善或在明年集中体现。当前稀土标的估值处于低位，如中色股份估值近15倍。锡价近期产业去库显著，供应增量难兑现，基本面韧性较强，锡价或重回40万/吨甚至冲击50万/吨。

需关注稀土供给侧政策落地效果，以及人形机器人磁组件客户导入的进展不及预期的风险。需关注锡供应端实际增量、终端消费增速低于预期的风险。