核心观点与业绩表现
老百姓大药房2026年三季报显示业绩快速恢复提升，主要受益于门店竞争力提升和客流恢复。单三季度实现营业收入56.53亿元，同比增长6.73%；归母净利润1.71亿元，同比增长30.69%；扣非归母净利润1.68亿元，同比增长48.01%。前三季度，营业收入166.5亿元，同比增长3.61%；归母净利润6.18亿元，同比增长16.85%；扣非归母净利润6.04亿元，同比增长22.17%。经营性现金净额显著向好，单三季度8亿元，同比增长50.7%。
门店与医保资质
截至三季度末，公司门店总数达15,222家，其中直营门店9,794家、加盟门店5,428家。前三季度新增门店948家。联盟门店数达18,472家。医保资质门店13,405家，门诊统筹资质门店5,023家，“门诊慢特病”定点资格门店1,787家，双通道资格门店302家。
新零售与商采
前三季度，线上渠道销售额27.75亿元，同比增长24.4%。O2O外卖服务门店12,422家，24小时营业门店901家。存货周转天数90天，同比下降1天。统采销售占比77.1%，同比上升约1.9个百分点。自有品牌在自营门店的销售占比23.9%，同比增加1.1个百分点。
会员与慢病服务
截至三季度末，会员总数达1.16亿人，活跃会员2,871万人，会员销售占比87.6%。慢病会员建档超2,581万名，累计提供健康自测服务1.7亿余次、回访4,851万人次。
公司经营情况
国民经济平稳运行，居民消费扩容增量，医药零售赛道整体呈现边际回暖态势，但结构分化仍是主旋律。行业供给侧持续出清，政策红利释放，为龙头连锁带来发展机遇。公司三季度业绩修复显著，营收增速6.73%，归母净利润增速30.69%，扣非归母净利润增速48.01%，利润端改善突出，经营性现金净额同比增长50.7%。
单店经营提质
公司聚焦同店经营改善，依托商采革新、专业服务、会员运营、数智AI赋能，持续强化精细化管理，提升门店竞争力。同店销售增速逐季抬升，三季度提升至7-8%。直营门店平效同比提升2元/平方米。
商品和服务革新
公司持续深化商采改革，优化商采策略、加快商品汰换、提升店货匹配，商品品规精简至2万个。品类创新方面，迭代非药品类发展策略，优化自有品牌品盘结构，形成覆盖日常健康与家庭护理的完整产品矩阵。中药业务依托品类和场景创新，前三季度收入同比增长6.02%。服务方面，强化医保合规管控、夯实专业药师队伍建设，推进高标准的专业药房建设和全周期的慢病管理。
数智AI全链路落地
公司加速深耕“AI+医药零售”生态，搭建“知识智能、决策智能、执行智能”三位一体的数智化体系，实现经营全链路贯通。内部自研产品方面，发布医药零售行业首个企业级AI工作台“小丸子工作”。外部生态协同推进，上海试点机器人药房，新零售业务联动美团AI赋能运营。
全生态布局
公司依托全国广而深的网点基础，聚焦优势区域、深耕下沉市场。外延并购审慎，坚持精挑细选、估值合适、协同优先的策略。三季度完成110余家门店并购，均为小规模、高协同标的。联盟体系合计1.8万家门店，其中公司参股门店1万家。加盟方面，重点孵化老店及项目店加盟、狠抓单店经营质量。
资本运作与机制创新
公司实施了一揽子股权激励和股份回购，股权激励重点向AI等核心人才倾斜。产业投资层面，新设控股子公司“活力坐标”，探索“药店+”融合新业态。机制改革方面，发起并参与“人人都是传播者”项目，鼓励人人都成为公司的代言人。
投资者提问环节
- 同店销售增速逐季提升原因：行业持续出清，客流逐步向经营质量更好的门店回归；公司自身改革持续落地，包括全员行商、关系型门店转型、商采与服务革新、数智AI赋能以及组织人才和绩效机制优化等。
- 医保药品“白名单”政策影响：公司严格在白名单范围内合规开展医保经营，其他品种则通过门店正常现金渠道销售，整体经营边界清晰、风险可控。政策有利于推动药店医保业务更加规范、标准，也有利于行业加快优胜劣汰。
- 联盟业务和外延并购推进：联盟业务是公司重要的轻资产发展平台，近期正在对联盟业务进行机制和团队调整。对外延并购仍坚持审慎原则，注重规模、质量和协同。分红方面，公司已明确现金分红比例不低于当年归母净利润的50%。
- 毛利率和净利率提升空间：行业集中度提升、无序竞争减弱以及中小企业逐步出清，行业毛利空间仍有改善潜力。公司已与专业咨询机构推进供应链毛利率提升项目。费用端主要通过优化租赁面积和租赁成本、提升营销投入产出效率、减少无效营销费用、加强商品损耗和采购管理等方式降本增效。
- 创新药及相关高增长品类销售趋势：创新药相关产品的市场需求仍较为旺盛，尤其是以GLP-1相关产品为代表的品类。公司将严格遵循国家政策和医保合规要求，在合规前提下推进相关产品销售。公司未来将从发挥零售渠道优势、通过产业投资合作等方式深化合作。
- 新零售新业态规划：公司对新零售的新业态探索坚持以用户需求和盈利能力为基础。相关模式在重点城市已持续探索近两年，并在实践中逐步形成模型，当前重点关注高产出、人效和坪效以及综合盈利能力。
- 销售费用同比下降原因：公司总部和战区共同推进降本增效，包括优化租赁面积和租赁成本、提升营销投入产出效率、减少无效营销投入，以及通过新技术降低商品损耗等。公司不会将AI仅作为短期费用项目，而是将其视为面向未来的长期、资本性投入。
- 核心业务和非药品类积极变化：公司收入增长主要来自中西成药、中药业务持续优化、非药业务健康食品等品类表现较好。中西成药方面，心脑血管、儿科、骨伤镇痛、内分泌及五官皮肤等重点品类贡献了较多销售增量，慢病相关品类有助于提升复购。
总结
老百姓大药房业绩持续改善，同店销售增速逐季提升，单店经营质量提升明显。公司深化商采改革，优化商品结构，强化专业服务，推进数智AI转型。公司坚持稳健的扩张策略，夯实规模优势，并通过股权激励、产业投资等方式激活增长动能。未来，公司将继续深耕主业，推进AI转型，提升盈利能力，以可持续的长期成长回馈投资者。
