2026年三季报点评：Q3锂盐出货稳健，Q4自供改善可期

研报指出Q3锂盐产销稳健，符合市场预期，Q4自供率预计提升将改善成本。26Q1-Q3营收116亿元，同比+276%；归母净利润12.3亿元，同比+264%。印尼工厂贡献增量，计划在津巴布韦、尼日利亚建新产能。Q3自有矿运回量少，Q4矿料密集到厂，自供率有望改善。木绒矿预计28年投产，后续资源自供比例将大幅提升。

预计26年锂盐销量12万吨+，同比+50%+。印尼工厂贡献重要增量，已建成锂盐产能13.7万吨，计划在津巴布韦、尼日利亚建设新产能。未来自供率将因木绒矿投产大幅提升，长期看行业产能持续扩张，但需关注供需平衡变化。

研报重点分析了锂盐产销情况、成本改善预期、产能扩张计划及自供率变化。Q3单吨利润约0.7万元，套保结算与公允价值变动收益约1.0亿元，较Q2改善。Q4成本预计将改善，存货较年初+19%。津巴布韦、尼日利亚新产能建设是关键看点。

当前锂盐市场销量增长强劲，预计26年销量12万吨+，同比+50%+。印尼工厂贡献增量，全球产能持续扩张。自供率方面，Q3自有矿运回量少，Q4矿料密集到厂有望改善。成本端，Q3单吨利润约0.7万元，预计Q4成本将改善。行业整体处于扩张期，但需关注供需节奏。

研报提示需求不及预期和锂价不及预期是主要风险。需求端需关注下游应用场景变化，锂盐需求增长持续性。锂价端需关注上游矿价波动及全球宏观经济对价格的影响。此外，产能扩张进度和自供率提升效果也需持续跟踪。