宏观经济周报：一行三会规范债券交易，流动性宽松短债大涨

1 / 10 [Table_Title] 宏观周报 20180107 [Table_Industry] 证券研究报告· 宏观研究· 宏观周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 一行三会规范债券交易，流动性宽松短债大涨 —宏观经济周报20180107 宏观大事记  发改委联合多部委发文推进煤炭企业兼并重组转型升级。意见要求，到2020年底，争取在全国形成若干个具有较强国际竞争力的亿吨级特大型煤炭企业集团，发展和培育一批现代化煤炭企业集团。同时，意见就进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级提出了多项具体措施，包括支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组等。意见或将促进煤炭行业和其他关联产业的龙头企业快速发展。  国常会部署进一步优化营商环境、加大支持基础科学研究。李克强近日主持召开国务院常务会议，部署进一步优化营商环境，持续激发市场活力和社会创造力；确定加大支持基础科学研究的措施，提升原始创新能力。会议明确了优化营商环境和支持基础科学研究的重大意义，同时提出了包含持续简政减税减费、基础科学研究从教育抓起等多项具体措施。 政策聚焦  一行三会发文规范债券市场参与者债券交易业务。通知旨在督促各类市场参与者加强内部风险管理、规范交易行为、控制杠杆比率，守住不发生系统性金融风险的底线。同时，通知充分考虑到市场冲击， 为各机构设置了1年的整改期以实现平稳过渡。通知将大概率促进债券交易业务的进一步规范，对各类机构的长期健康发展构成利好。  央行发布通知，进一步改善人民币跨境业务政策、促进贸易投资便利化。通知要求进一步改善人民币跨境业务政策，支持企业使用人民币跨境结算，确保境外投资者利润所得依法自由汇出，开展碳排放权交易人民币跨境结算业务。通知体现了央行坚持以人民币跨境业务“服务实体经济、促进贸易投资便利化”为导向，企业对外投资贸易的政策环境或将得到进一步改善。 实体经济观察  本周高频数据观察，（1）下游：土地成交明显回暖。30大中城市商品房成交面积环比回落34.2%，100大中城市成交土地占地面积环比增长35.5%。汽车半钢胎开工率当周环比下降3.1个百分点。（2）中游：钢价持续回落，水泥价格稳中有升。钢铁价格持续回落但降幅缩小，Myspic综合钢价指数和螺纹钢价格环比分别下降1.9%和3.1%。高炉开工率周内持续增长，涨幅为0.9个百分点。六大发电集团日均耗煤量回落2.2%，水泥价格稳中有升。（3）上游：航运指数大幅下滑。南华工业品指数增长1.0%、CRB现货指数上升0.5%。布油价格增速回落至1.1%，动力煤价格指数保持平稳，6大发电集团煤炭库存回升4.4%。铁矿石价格上涨2.2%，铁矿石库存量上升1.8%。LME金属价格整体平稳。CCBFI综合指数、波罗的海干散货指数分别环比回落5.7%和12.2%。（4）价格：肉、菜、果价升，蛋价维持平稳。猪肉价格小幅上升，菜价环比上涨1.4%，蛋价高位企稳，果价环比上涨1.4%。（5）流动性：货币利率大幅回落，短降长升国债利率曲线变陡。隔夜、1周SHIBOR分别下降18.8个bp和18.0个bp， 1年期国债利率下降25bp至3.54%，而10年期国债利率上升4bp至3.92%，长短端利差升至38bp，周内公开市场操作净回笼货币5100亿元，美元指数环比回落0.3%。  风险提示：经济下行超预期，市场波动超预期。 [Table_Report] 相关研究 1． 宏观专题：风起于青萍之末-2018年宏观经济展望-20171213 2． 宏观专题：我们能期待怎样的制造业复苏？-20171018 3． 宏观专题：地方债举债空间探悉——限额管理与专项债发行 -20170907 4． 宏观专题：粮食会成为商品市场下一个风口吗？ -20170822 5． 宏观专题：去杠杆与稳增长并举：探寻适度杠杆率 -20170731 [Table_Author] 2018年01月07日 证券分析师 丁文韬 执业证书编号：S0600515050001 0512-62938661 dingwt@dwzq.com.cn 研究助理 肖雨 021-60199790 xiaoy@dwzq.com.cn 2 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 图表1：30大中城市地产成交面积环比回落 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表2：100大中城市成交土地占地面积反跌为涨 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表3：汽车半钢胎开工率当周环比下降 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 图表4： CCFI、SCFI指数本周保持稳定 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表5：钢铁价格显著回落，但回落趋势有所放缓 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表6：高炉开工率持续增长 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 4 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 图表7：六大发电集团日均耗煤量周内回落 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表8：水泥价格稳中有升 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表9：南华工业品指数、CRB现货指数小幅续升 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 5 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 图表10：布油价格增速略有放缓 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表11：动力煤价格指数保持平稳 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表12：6大发电集团煤炭库存有所回升 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究 6 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 图表13：铁矿石价格持续上涨 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表14：铁矿石库存量持续上升 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表15：LME铝、铜价跌，铅、锌、镍、锡价升 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 7 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 图表16：CCBFI综合指数环比持续回落，但回落速度小幅放缓 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表17：波罗的海干散货指数环比进一步回落 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表18：肉价小幅上升，菜价环比上涨 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 8 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 图表19：蛋价高位企稳，果价持续上涨 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表20：隔夜、1周SHIBOR均明显回落 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表21：银行间质押式回购利率有所回落 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 9 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 图表22：一年期国债收益率回落明显 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表23：公开市场操作净回笼货币5100亿元 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表24：美元指数略有回落 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 10 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn