农化行业：2026年9、10月月度观察：钾肥进口持续增加，磷酸铁盈利修复，草铵膦持续涨价

钾肥

• 核心观点：看好需求推动下钾肥价格复苏。全球钾肥资源稀缺，寡头垄断格局明显，中国钾肥进口依存度接近70%。2025年国内氯化钾产量下降，进口量基本持平。9-10月国内氯化钾市场受高库存和弱需求影响价格震荡承压。2026年全球钾肥产能扩张有限，国内仍将保持较高进口依赖度。
• 关键数据：2025年国内氯化钾产量582万吨，同比降低6%；进口量1261.4万吨，同比基本持平。9月港口库存约415万吨，10月16日增长至445万吨，同比增加约150.7%。2026年1-9月氯化钾进口量约1280万吨，同比增加47.64%。
• 研究结论：预计2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡。国内钾肥存在供需缺口，重点推荐【亚钾国际】。

磷化工

• 核心观点：磷矿石景气依旧，储能推动磷矿边际需求。国内磷矿石品位下降，新增产能投放时间周期较长，需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧。
• 关键数据：2025年我国磷矿石累计产量12146.79万吨，同比增长12%。2026年1-8月我国磷矿石累计产量7816.5万吨，同比-1%。2026年1-8月我国磷矿石累计进口磷矿石113.12万吨，同比+11%。
• 研究结论：磷矿石资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格高位运行已超3年。磷化工全产业链龙头企业重点推荐【云天化】、【兴发集团】，建议关注【湖北宜化】、【云图控股】。

农药

• 核心观点：草甘膦价格下跌，草铵膦需求大幅提升。全球农化行业进入去产能周期，“去产能”已取代“去库存”成为当前全球农化行业的首要矛盾。中国农药以出口为主，2024年中国农药出口量突破205万吨（折百），占全年产量的89.5%。
• 关键数据：2025年草铵膦市场价格经历两次提价上涨至7万元/吨，较年初上涨2.61万元/吨，涨幅59.45%。2026年1-9月，我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量44.65万吨，同比下降8.75%。
• 研究结论：看好草铵膦后市价格进一步上涨，行业盈利水平有望实现明显改善。重点推荐【扬农化工】、【兴发集团】，建议关注【国光股份】、【泰禾股份】、【利民股份】。