AI对货币政策的影响——宏观周报

AI对货币政策的影响

一、AI对货币政策的影响

1.1 AI对增长的影响

• 影响路径：优化任务 -> 吸引投资 -> 提振TFP
• 对投资的拉动：AI相关资本开支显著拉动GDP增长，2025年至2026年一季度平均拉动美国GDP年化环比增长0.56个百分点。
• 对TFP的提升：预计每年提升0.1-0.5个百分点，主要通过对现有生产流程的改造。
• 超预期风险：若AI能发展到自动化知识创造，将显著提升TFP。

1.2 AI对通胀的影响

• 观点分歧：各国央行对AI对通胀的影响存在分歧，短期内可能推升通胀，长期可能降低通胀。
• 分歧关键：对未来的预期，若家庭和企业预期未来生产力提升，通胀会上升。
• 短期通胀风险：AI产业链上游商品出口增长，反映出口品价格上涨；AI带来的需求也对整体经济产生压力。

1.3 AI在我国经济中的体现

• 结构性亮点：AI在工业、投资、出口端均有显著体现，高技术制造业、数字产品制造业等新动能领域增长较快。
• 总量数据疲软：固定资产投资持续收缩，基建投资、房地产开发投资拖累整体投资。
• 通胀受能源价格影响大：AI品类价格上涨对我国进口价格指数上行幅度更大。

二、中观景气跟踪

• 9月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨5.0%。
• 油价持续走升，布油突破110美元/桶，但油轮运价涨势放缓。
• 猪肉消费总量承压，猪肉批发价格震荡下跌。
• 菜篮子价格季节性回落，弱于过往同期水平。

三、大类资产观察

• A股延续偏弱走势。
• 央行宣布五项增量举措，包括设立流动性支持工具、扩大SLF适用范围等。
• 日元和加元兑人民币升值，美元和欧元兑人民币小幅贬值。

四、近期政策一览

• 国务院常务会议研究统筹人口与经济社会发展工作。
• 国务院办公厅印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》等文件。

五、宏观日历

• 重点关注：美联储FOMC会议，中国10月PMI数据。

六、风险提示

• 全球经济形势变化。
• 地缘政治扰动超预期。
• 政策落地不及预期。