沪铝社库去库短期利多，海外增产预期利空

核心观点与关键数据

• 短期利多与利空因素：社库去库短期内对铝价有利多影响，而海外增产预期则构成利空压力。
• 市场表现：沪铝12-01月差周环比抬升，LME铝0-3M升水走强，沪铝盘面回升，铝现货升水略有回落。
• 供应端数据：国内氧化铝产量环比增1.7万吨至192.4万吨，库存周环比增4.2万吨至710.2万吨；电解铝产量周环比持平于87.41万吨，现货库存环比去库，铝棒现货库存仍减；LME铝库存周环比去库，同比处于低位。
• 需求端数据：国内铝材整体开工持稳，但不同板块分化加剧，旺季逐渐向淡季转换。房地产市场方面，10个重点城市新房成交面积环比增、同比降，二手房均增。家电排产数据显示，家用空调、冰箱排产同比增，洗衣机排产同比减。新能源汽车市场零售辆同比降13%。
• 组件与供应：国内组件呈跌价趋势，供应端小幅减产。

研究结论

• 市场短期受社库去库支撑，但海外增产预期带来压力，供需关系分化明显。
• 需求端旺季趋淡，房地产和新能源汽车市场表现疲软，对铝价形成拖累。
• 供应端氧化铝和电解铝库存变化不一，LME铝库存处于低位，但整体供需格局仍需关注。
• 预计铝价短期震荡，长期需关注海外增产和需求恢复情况。