有色金属日报

操作评级

• 分析师：肖静（首席分析师）、刘冬博（高级分析师）、孙芳芳（高级分析师）
• 联系方式：010-58747784, gtaxinstitute@essence.com.cn

【铜】

• 沪铜减仓震荡，国内现货指标紧俏，上海铜升水扩至900元，洋山铜溢价升至178美元，SMM社库减至8万余吨。
• 伦铜库存走高，但主要存于美国仓库，非美地区库存紧张。
• 技术上关注MA60日均线，延续震荡观点。

【铝&氧化铝&铝合金】

• 沪铝偏强震荡，现货升贴水小幅回落至230元、50元和180元，铝锭社库下降3万吨至55.3万吨。
• 宏观上面临海外流动性收紧压制，海外低库存及国内去库延续，强Back结构体现强现实弱预期。
• 现货重心有望在23000元上方震荡，基差走强有利于买入保值和做多月差。
• 氧化铝运行产能接近亿吨，平衡宽松，行业累库，现货阴跌。
• 过剩前景压制下氧化铝反弹驱动有限，延续弱势等待供应端负反馈。

【锌】

• 出口窗口关闭，外盘累库放缓，海内外短线供求矛盾有限，盘面阶段性降波调整。
• 国内锌锭社库下滑，硫酸和锌锭价格齐跌，TC历史性低位，冶炼厂成本高企，沪锌下方支撑暂看2.52万元/吨。
• 四季度锌锭供求矛盾存在进一步演进空间，锌不空配。

【铅】

• 期现价差100元/吨，精废价差50元/吨，现货端拖累盘面。
• 外盘投机空头净持仓高，需警惕空头止盈。
• 海外过剩压力向国内传导，沪铅反弹承压。
• 进口货源不能用于交割，再生铅开工低迷，原生铅成本上移，铅价重心或小幅上抬。
• 低价进口粗铅货源较充分，炼厂利润修复可能快速提开工，改变平衡预期，铅价上方空间有限，沪铅总体年线下方震荡筑底。

【镍及不锈钢】

• 沪镍回落，市场交投回暖，国内现货总体过剩，期价反弹后现货升水回落。
• 上游支撑削弱，总体镍价基本面承压，纯镍库存减少千吨至12.2万吨，不锈钢库存减少1.4万吨至90.7万吨。
• 沪镍低位震荡，注意上方阻力。

【锡】

• 沪锡震荡，社库走低，精锡治炼开工率承压，市场关注半导体板块表现。
• 伦锡结束集中交割后跟踪库存与现货升水变动。
• 关注反弹强度，观望。

【碳酸锂】

• 锂价反弹，市场交投平淡，海外锂矿发运维持高位，资源供应增加预期增强。
• 工碳价差缩小至3400元，库存减少0.3万吨至5.2万吨，下游库存去库1500吨至3万吨，冶炼厂库存微增600吨至0.73万吨，贸易商库存去库2500吨至1.5万吨。
• 仓单减少2.5万吨，冶炼厂库存紧张状况持续，矿端报价联动期价，周度产量环比增加4%。
• 碳酸锂在跌势中，等待止跌迹象明朗。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵
• ★★★：明晰多/空趋势，投资机会恰当
• 白星：短期多/空趋势均衡，盘面可操作性差，观望