新能源及有色金属日报：氧化铝交割风险正在进行中

重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20640元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-40元/吨；中原A00铝价录得20510元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-160元/吨；佛山A00铝价录20590元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨15元/吨至-75元/吨。 铝期货方面：2025-07-07日沪铝主力合约开于20595元/吨，收于20410元/吨，较上一交易日收盘价下跌230元/吨，跌幅-1.11%，最高价达20625元/吨，最低价达到20385元/吨。全天交易日成交148670手，较上一交易日增加34299手，全天交易日持仓255324手，较上一交易日减少16863手。 库存方面，截止2025-07-07，SMM统计国内电解铝锭社会库存47.8万吨。截止2025-07-07，LME铝库存371150吨，较前一交易日增加7225吨。 氧化铝现货价格：2025-07-07 SMM氧化铝山西价格录得3080元/吨，山东价格录得3080元/吨，广西价格录得3200元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得366美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-07-07氧化铝主力合约开于3015元/吨，收于3042元/吨，较上一交易日收盘价上涨6元/吨，涨幅0.2%，最高价达到3068元/吨，最低价为2971元/吨。全天交易日成交341853手，较上一交易日增加78075手，全天交易日持仓252718手，较上一交易日减少14833手。 铝合金价格方面：2025-07-07保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15200元/吨，价格环比昨日下跌100元/吨。ADC12保太报价19500元/吨，价格环比昨日持平，华东地区ADC12-A00价差-1040元/吨。 市场分析 电解铝：绝对价格大幅度回落，现货升水底部震荡，社会库存出现继续小幅增加。冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨，长期来看在供给受限的背景下，行业利润的高企不是限制铝价上涨的因素，短期来看铝价的进一步上涨需要宏观向好+微观消费走强共振。当前正值消费淡季，社会库存出现小幅增加，7月份预计小幅累库，即使累库后库存绝对值仍处在历史低水平，需要长期警惕交割风险。短期警惕累库带来的价格回落，长期在供给受限的大背景下，关注消费强于预期带动的价格上涨。 氧化铝：现货市场方面，新疆电解铝厂以到厂3410-3440元/吨的价格招标1万吨氧化铝，价格较上周上涨10-30元/吨。成本端保持平稳，几内亚主流矿企3季度铝土矿长协价格维持在74-75美元/吨，与2季度基本持平，当前冶炼利润犹在。长期来看，海内外供给压力的预期依旧不改。当前仓单库存处于低位，氧化铝仓单1.8万吨，虽然盘面升水现货，但仓单库存迟迟未能累库，说明静态供应过剩并未在动态的现货市场体现，07合约持仓3.2万吨，交割风险正在进行中。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铝合金：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，AD2511-AL2511合约价差-515元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。 策略单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空铝合金：中性。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................