福耀玻璃3Q26营收表现稳健，短期汇兑仍压制利润

福耀玻璃（600660.SH）研报总结

事件概述

2026年前三季度，公司营收341.23亿元，同比+2.46%；利润总额71.25亿元，同比-16.93%，主要受汇兑损失10.67亿影响，剔除汇兑影响后同比+1.18%；归母净利润60.06亿元，同比-14.97%。3Q26营收121.52亿元，同/环比分别+2.51%/+5.14%，归母净利润20.36亿元，同/环比分别-9.87%/-9.85%。

核心观点

• 营收表现稳健：在下游汽车产量承压（2026年前三季度同比-4.5%，3Q26同比-5.0%）背景下，公司营收保持增长，展现较强经营韧性。
• 利润受汇兑压制：3Q26归母净利率16.76%，较3Q25下滑2.30pct，较2Q26下滑2.79pct。毛利率38.04%，较3Q25提升0.14pct，较2Q26下滑2.12pct（海运费成本上升）；销售费用率提升主要因质量缺陷赔付支出，财务费用率较3Q25上升（汇兑损失2.64亿），营业外支出主要为美国工厂火灾修复费用。

产品升级与长期逻辑

• 高附加值产品占比提升：智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升8.03个百分点，产品升级逻辑持续兑现。
• 未来发展方向：公司将立足声、光、电、波等核心维度，开发差异化、成套化智能解决方案，推动从单一零部件供应商向智能座舱系统方案服务商升级。

投资建议与预测

• 预测：预计2026/2027/2028年营收474.56/528.30/595.10亿元，归母净利润88.39/102.03/117.90亿元。
• 估值与评级：当前收盘价计算PE为15.5/13.5/11.6倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 高附加值产品推出及销售不及预期；市场竞争加剧风险；海运费上涨风险；汇率波动风险；原材料成本上升超预期。