钢材基本面再度转弱，短期承压运行

核心观点

• 钢材需求恢复中断，表需下行导致后市预期较差；价格仅依赖供给和成本托底，缺乏需求驱动。
• 钢材品种间差异收窄，建材需求回落幅度大于板材，但板材库存压力仍大，两者基本面均偏弱。
• 钢材利润趋于稳定，上游原料（铁矿、双焦）下行空间有限，产业链整体承压。

五大钢材供需分析

• 供给792.05万吨（-2.47），表观需求824.13万吨（-39），需求恢复停滞，供需两弱格局持续。
• 库存1447.75万吨（-32.08），去化放缓，卷螺差反弹，但需求羸弱压制表现。

钢材成交与市场情绪

• 建材、板材成交量均下降，反映需求有限，缺乏增量需求支撑。

螺纹钢分析

• 供给174.73万吨（+0.84），需求201.03万吨（-21.24），表需创同期新低，供需两弱。
• 库存522.16万吨（-26.3），低供给支撑去化，但需求走弱导致价格承压。

热卷分析

• 产量286.15万吨（+2.63），表观需求289.2万吨（-12.05），需求回落较螺纹稍好但整体弱势。
• 库存435.67万吨（-3.05），库销比1.51，高位库存压制价格，去化依赖供给限制。

成本利润与卷螺差

• 钢材平均利润承压，原料端让利结束，利润难改善。
• 卷螺差持续收窄后企稳，品种间基本面差距不大，整体承压。

基差表现

• 螺纹基差高位企稳，热卷基差稳定，期现两端差异不明显。

研究结论

• 钢材基本面重新走弱，品种间差异不大，价格承压运行，产业链整体承压。

风险提示

• 宏观及政策变化，原料端价格走势。