迈普医学26Q3业绩增长稳健，外延并购顺利推进

核心观点

• 迈普医学2026年前三季度业绩增长稳健，实现营业收入2.94亿元（同比增长18.09%），归母净利润0.90亿元（同比增长19.18%）。
• Q3单季营收1.05亿元（同比增长14.29%），归母净利润0.34亿元（同比增长18.44%），毛利率环比提升至82.79%。
• 公司收入端增速波动主要受集采及库存备货节奏影响，核心单品持续放量，高毛利止血产品占比提升。
• 公司通过收购广州易介医疗科技有限公司拓展神经介入领域，打通“神外+神内”全产品网络，打开成长天花板。

关键数据

• 2026年前三季度：营业收入2.94亿元（同比增长18.09%），归母净利润0.90亿元（同比增长19.18%）。
• Q3单季：营业收入1.05亿元（同比增长14.29%），归母净利润0.34亿元（同比增长18.44%），毛利率82.79%。
• 高毛利止血产品：2026年上半年收入3,362万元（同比增长44.77%）。
• 收购易介医疗：业绩承诺2026-2029年净利润分别为-316万元、1,487万元、3,336万元和5,201万元。

研究结论

• 维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为4.62/6.99/8.89亿元（同比增长25.2%/51.4%/27.2%），归母净利润分别为1.45/1.98/2.55亿元（同比增长28.5%/36.6%/28.5%）。
• 对应EPS为2.15/2.93/3.77元，PE倍数为22/16/13倍。
• 风险提示：联盟集采执行滞后、业绩承诺实现不及预期、海外业务收入不及预期。