潍柴动力20261025

一、核心业务与业绩表现

• 2026年业绩预计：收入2590.98亿元（同比增长11.77%），净利润150亿元（同比增长37.57%）；2027年预计收入3054亿元（同比增长18%），净利润203亿元（同比增长35%）。
• 2026年上半年表现：扣非规模利润增长17.55%，天然气重卡渗透率下滑导致负面影响，但动力总成阿尔法业务利润增速超收入增速，闪重器单车净利达1万元，净利润增长7%，新能源三电业务收入、动力电池销量均实现三位数增长。
• 业务结构：四大板块，动力总成（重卡发动机、车桥等）为利润核心，凯奥（智慧物流、叉车），雷沃（耕种农机、智慧农业），电力能源（含IDC业务）贡献新增量。

二、核心业务与多元布局

• 动力总成板块：重卡市场自2023年复苏，出口及老旧替换拉动销量，天然气重卡渗透率下滑，潍柴（龙头份额超50%）通过阿尔法业务平滑负面影响，后续盈利能力有望加速上行。
• 多元业务板块（多元为盾）：凯奥叉车行业总量稳健，结构变化大于总量，2026年上半年利润增长，在手订单充沛；雷沃农机业务稳步增长，智慧农机份额超传统农机，受益于行业结构升级，利润端可平滑重卡周期。
• AIDC相关业务（协同为翼）：柴发业务2025年销量1400台（同比增长259%），2026年上半年超2025全年（同比增长137%）；气发业务有海外案例及批量交付，单机溢价高，利润弹性大，技术迁移性强；SFC布局多年，2026年与欧洲能源公司合作，打开分布式能源长期空间。

三、投资判断

• 行业层面：9月缺电板块调整，但海外头部企业积极布局离网电源方案，贝塔无大变，潍柴是攻守兼备标的。
• 估值层面：2026年10月20日收盘价对应2026年PE约12倍、2027年PE约9倍，估值较低，具备业绩与叙事支撑。

四、风险与关注

• 云厂商、运营厂商资本开支下修，可能对离网主电源需求造成较大影响。