量化资产配置与组合投资周报：A股市场维持看多，BL模型表现稳健
敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券1/11 [table_page] 华宝金融工程周报 [table_research] 分析师: 张青 执业证书编号S0890516100001 电话: 021-20321154 邮箱: zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话: 021-20321017 邮箱: litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 量化资产配置与组合投资周报：债券估值指 标 的 构 建 及 在 择 时 中 的 应用......2017-12-25 量化资产配置与组合投资周报：港股估值指 标 的 构 建 及 在 择 时 中 的 应用......2017-12-19 量化资产配置与组合投资周报：基于一致预期的动态估值指标构建及在A股择时中的运用......2017-12-12 量化资产配置与组合投资周报：风险平价模型求解方法改进：基于大类资产数据的实证分析......2017-12-04 量化资产配置与组合投资周报： 量化资产配置与组合投资周报—对风险平价模型求解的一点探讨......2017-11-27 量化资产配置与组合投资周报：BL模型的改进：基于情景加权的协方差矩阵......2017-11-20 [table_main] 华宝基金研究类模板 ◎投资要点： 大类资产择时信号跟踪： 从趋势跟踪系统来看， A股、港股、美股处于上升趋势中，黄金高位震荡，债券经过前期的大幅下跌，处于底部震荡。目前A股、港股、美股趋势看多，黄金、债券趋势看空。从估值指标来看，A股、港股和美股的估值指标均处于历史分位数的80%以上，未来有一定的高位下跌风险，黄金资产处于正常估值区域，债券资产处于低估值区域，具有战略性配置价值。 A股多维度择时指标监控：仓位配置方面，基本面配置仓位比例9.87%；情绪面配置仓位比例15.13%，技术面配置仓位比例41.87%。从综合择时体系目前的仓位来看，仓位比例在66.87%，相比于上周67.00%，仓位基本持平。择时系统收益方面，多维度择时系统过去5日获得收益率-0.39%，相较于沪深300指数获得超额收益率0.19%；过去一个月获得收益率0.55%，获得超额收益率-0.27%；过去一年获得收益率14.19%，获得超额收益率-6.66%。过去一年最大回撤-4.12%，同期沪深300最大回撤为-6.07%。 资产配置模型跟踪：BL模型进取型、平衡型与稳健型策略过去5日收益率依次为0.08%、0.30%、0.18%，过去20日收益率依次为1.45%、1.10%、0.73%，过去一年收益率依次为16.01%、11.33%、8.03%。风险平价模型过去5日收益率为1.30%；过去20日收益率为：1.56%；过去250日收益率为8.42%。目标风险模型进取型、平衡型与稳健型策略过去5日收益率依次为-0.40%、-0.40%、-0.40%，同期沪深300收益率为-0.59%，过去20日收益率依次为0.10%、0.10%、0.13%，同期沪深300收益率为-0.59%，过去一年收益率依次为13.37%、13.44%、12.94%，同期沪深300收益率为20.84%。 风险提示：量化研究仅基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 。 相关研究报告 [table_subject] 2018年01月03日 证券研究报告—金融工程周报 A股市场维持看多，BL模型表现稳健 ——量化资产配置与组合投资周报 ） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券2/11 [table_page] 华宝金融工程周报 正文目录 1. 大类资产择时信号跟踪 .................................................................................................................... 3 1.1. 趋势跟踪择时 ........................................................................................................................................................................ 3 1.2. 估值指标择时 ........................................................................................................................................................................ 4 2. A股多维度择时指标监控 .................................................................................................................. 5 3. 量化资产配置模型跟踪 .................................................................................................................... 7 3.1. Black-Litterman配置模型跟踪 .............................................................................................................................................. 7 3.2. 风险平价模型配置跟踪 .......................................................................................................................................................... 8 3.3. 目标风险策略配置跟踪 .......................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：A股趋势跟踪择时系统 .............................................................................................................................................................. 3 图2：港股趋势跟踪择时系统 ............................................................................................................................................................. 3 图3：美股趋势跟踪择时系统 ............................................................................................................................................................. 3 图4：黄金趋势跟踪择时系统 ............................................................................................................................................................. 3 图5：债券趋势跟踪择时系统 ............................................................................................................................................................. 4 图6：A股估值指标择时系统 .............................................................................................................................................................. 4 图7：港股估值指标择时系统 ............................................................................................................................................................. 4 图8：美股估值指标择时系统 ............................................................................................................................................................. 5 图9：黄金估值指标择时系统 ............................................................................................................................................................. 5 图10：债券估值指标择时系统 ........................................................................................................................................................... 5 图11 日均耗煤量择时系统（基本面） ............................................................................................................................................. 6 图12 农产品批发价格指数择时系统（基本面） ............................................................................................................................... 6 图13 市净率历史分位数择时系统（基本面） ......................................................
