永艺股份机构调研纪要

公司概况

永艺家具股份有限公司是一家专业研发、生产和销售健康坐具的高新技术企业，成立于2001年，位于浙江省安吉县。公司拥有国内外四大生产基地，员工7000余名，产品销往70多个国家和地区，并与多家国际知名企业建立战略合作关系。公司是国家办公椅行业标准的起草单位之一，拥有众多国家级荣誉和专利，累计申请专利1030项。

2026年前三季度经营情况

1. 主要财务数据：2026年前三季度，公司实现销售收入40.84亿元，同比增长17.26%；归母净利润2.25亿元，同比增长17.38%；扣非后归母净利润2.24亿元，同比增长21.28%。单三季度，销售收入15.45亿元，同比增长19.42%；归母净利润0.88亿元，同比增长49.14%；扣非后归母净利润0.89亿元，同比增长61.07%。
2. 销售收入：前三季度销售收入实现较快增长，三季度单季度销售收入创历史新高，主要得益于加大TOP国家TOP客户开拓力度，市场份额持续提升。美国市场需求韧性较强，对美出口同比增长22.06%。公司对亚洲、南美等非美市场的收入也保持较高增速。
3. 毛利率：前三季度毛利率21.97%，同比提升0.65个百分点；三季度毛利率22.04%，同比提升1.58个百分点。
4. 净利率：前三季度归母净利率5.50%，扣非后归母净利率5.48%；三季度归母净利率5.69%，扣非后归母净利率5.78%，分别较上年同期提升1.13和1.50个百分点。盈利能力逆势提升，主要得益于销售规模增长、精益改善和管理变革、部分产品价格上调。
5. 小结：公司以高质量发展为主线，持续提升内生增长动能。收入端通过提升市场份额对冲宏观需求不确定性，盈利端通过管理体系变革改善经营质量，提升盈利能力。

问答环节

1. "TOP国家 TOP客户"战略：公司通过大客户价值营销方法论，强化对TOP国家和TOP客户的深度洞察与精准开拓，提高客户粘性和合作深度。核心竞争优势包括强研发能力、市场开拓能力、海外产能布局、制造实力和规模经济效应。对美国及非美市场收入增长的贡献在于市场份额提升和战略客户拓展。
2. 国内自主品牌业务：受国内宏观需求疲软影响，内销业务增长承压，但公司看好国内市场发展前景，认为渗透率提升空间大，结构性机会显著。公司将加快推进国内市场开拓和自主品牌建设，打造中国人体工学椅第一品牌。
3. 罗马尼亚基地经营情况：受原材料上涨和欧洲市场需求下行影响，基地收入及利润承压。公司通过优化产品结构、调整销售价格、优化供应链和产能布局、提高人效、压缩费用等措施，经营情况持续改善。
4. 下游客户库存：客户对库存较为谨慎，库存处于相对正常水位。美国家具批发商库存基本平稳、小幅回落，存在补库空间；零售商库存有所上升。
5. 2027年增长展望：公司将以高质量发展为主线，持续提升内生增长动能，加大TOP国家TOP客户开拓力度，提升市场份额，同时持续推进精益改善和管理体系变革，提升盈利能力。
6. 股东回报规划：公司高度重视股东回报，自上市以来累计分红比例超过50%。未来将在保障正常经营和长期发展的前提下，积极加强现金分红，增强投资者获得感。