贝莱德2026年第三季度初观——全面走强

核心观点与关键数据

贝莱德公司（BLK）2026年第三季度前瞻显示，公司业绩普遍强劲，EPS表现优异。电话会议中，私募市场状况、利润率扩张潜力以及投资者配置将成为焦点，预计会议氛围乐观。第三季度调整后每股收益为15.93美元，超出预期，主要受业绩费推动。年化有机基础费增长11%，费率超预期，资金流入表现突出。技术服务和订阅ACV增速放缓，从环比15%降至12%。

投资逻辑与评级

给予BLK“增持”评级，基于其在行业中的领导者地位、规模、品牌、多元化、技术和客户关系优势，以及2024-25年私募市场收购的潜在收益。BLK能产生稳健的基金现金流、收入和利润率，处于“全速运转”状态，当前市盈率估值具有上行空间。

估值与目标价

12个月价格目标为1,230美元，基于19倍市盈率倍数乘以2027年每股收益预测。该倍数高于传统资产管理公司平均水平，但与BLK自身历史相符，反映了其领先者地位。相对于其他传统管理公司的估值溢价，体现了其规模、业务范围和稳定业绩。

风险提示

目标面临宏观风险，如金融服务行业市场回调或情绪恶化。贝莱德特有风险包括私募市场业务整合困难、投资基金表现恶化、客户净基金资金流出大幅减少，以及负面宣传。2027年指引可能令人失望。

评级与目标价风险

目标面临的宏观风险包括金融服务行业市场回调或情绪恶化。贝莱德特有风险包括私募市场业务整合困难、投资基金表现恶化以及客户净基金资金流出大幅减少，以及对贝莱德作为市场参与者的负面宣传。

所需披露信息

报告披露了富国证券与贝莱德公司的关系，包括持股情况、投资银行服务以及非证券服务等信息，并说明了报告的合规性和免责声明。

股票评级

超重（买入）：预期未来12个月股票总回报率为10%以上。 等权（持有）：预计未来12个月股票总回报率为-10%至+10%。 UW（偏轻）：预计未来12个月股票总回报率将落后于“增持”和“持股观望”的股票。 NR（未评级）：由于缺乏基本面依据支持，或因法律、监管或公司政策原因，已移除评级和目标价。

客户重要披露

报告说明了短期交易观点与基本面投资评级或目标价可能不同，并强调了投资者应独立决策。同时，披露了针对不同司法管辖区的投资者保护规定。

关于富国证券

富国证券是富国银行及其子公司的资本 markets 和投资银行服务的交易名称，包括但不限于富国证券有限责任公司。报告强调其仅供参考，不构成个人建议，客户应寻求专业建议。