东方雨虹Q3收入稳健增长12 减值拖累当期业绩

东方雨虹2026年前三季度收入同比增长10.46%至227.55亿元，但归母净利润同比下降18.79%至6.58亿元，主要受减值拖累。前三季度计提信用及资产减值准备约11.1亿元，同比增加4亿元，其中Q3减值约4.1亿元。Q3毛利率降至22.79%，同比下降2个百分点，环比下降4.87个百分点，主要因沥青等原材料价格上涨。经营质量改善，三季度末应收票据及应收账款规模下降16.74亿元至76.21亿元，前三季度经营性净现金流同比增长0.75亿元至4.91亿元。

地产政策呵护下行业或加速触底企稳，东方雨虹零售业务占比提升、经营质量改善、加速拓展海外市场将带来新增长点。26H1提价落地体现议价能力提升，但Q3提价传导成本压力。市场集中度提升后，企业议价能力增强，但原材料价格波动仍是主要风险因素。

报告重点分析了东方雨虹收入增长与利润下滑的分化原因，指出减值是主要拖累因素。同时关注毛利率下降问题，主要由于沥青等原材料价格上涨。此外，报告强调了公司经营质量改善，应收账款规模下降，回款力度加大，以及零售业务占比提升带来的新增长点。

当前市场处于政策呵护下加速触底企稳阶段，东方雨虹等龙头企业受益于市场集中度提升和议价能力增强。但原材料价格高位运行对行业利润造成压力，企业需通过提价和成本控制来缓解。行业整体仍面临需求恢复缓慢和竞争加剧的挑战。

研报提示的主要风险包括原材料价格持续上涨、房地产市场波动导致信用减值风险增加、以及宏观经济环境变化对需求的影响。此外，公司提价传导成本压力的效果仍需观察，若成本控制不力可能影响盈利能力。