美团-W（03690.HK）的主营业务稳健增长，新业务加速拖累当期业绩。公司于Q4加大新业务投入，亏损放大拖累整体盈利。美团外卖业务强劲增长，用户规模、交易频率双维增长；到店及酒旅业务加速恢复，本地消费及旅游业持续回暖；新业务收入高增，短期亏损，长期将成为公司规模增长第三极。预计2021-2023年公司经调整净利润分别为-75/-9/149亿元。当前股价对应PE为 -130.3/-322.6/132.8倍，中期看，随着零售业务及其他新业务实现盈利，公司盈利规模将大幅提升，维持“买入”评级。
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