SH周报：周内加速下跌，警惕基本面变动反弹

核心结论：烧碱受中期宽松格局压制，价格表现偏弱，中期维持偏空看待，但盘面价格快速下跌，价格已经逼近氯碱企业成本线，容易受到液氯价格波动影响，不排除液氯价格走弱后盘面反弹。不建议进一步追空，短期观望，若受消息面扰动反弹后考虑空配SH2701合约。

主要论点：

• 中期：氯碱中期的宽松格局难以改变，上游产能扩张，叠加产业集中度低，导致供给端压力较大；而需求端维持疲弱，对高价烧碱接受度同样较低。
• 短期：近端烧碱消息面主要受到主产区需求弱势影响，周内山东区域主流氧化铝厂进一步下调采购价格，形成利空驱动。

库存：周期内液碱、片碱均小幅累库，短期边际变动对行情指引有限，行情更多受液碱库存绝对水平高企压制。

行情回顾：周内烧碱现货价格弱稳，期货盘面快速下跌，主力合约SH2701盘中一度跌破1600元/干吨，跌幅较大，更多受后期悲观预期和资金配置影响。当前盘面价格已经偏低，不排除后市受液氯价格波动，上游出现降负情况。

供给端：

• 中期视角：企业以检修抵抗低利润，但效果有限，供应端维持充裕判断。
• 近端视角：氯碱双弱，尤其是烧碱价格行至较低位置，后续液氯价格若出现走弱，上游或出现负反馈。

需求端：

• 氧化铝需求为定价核心，供给充裕背景下，下游对高价货源接受度低。
• 非铝需求方面维持刚需采购，难以成为行情驱动。
• 周内山东区域主力氧化铝下游采购价下调，对需求端形成了明显的利空驱动。

库存：烧碱库存处于历史同期高位水平，结合供需宽松背景，库存预期难以有效去化，对行情上方空间形成持续压制。

信息和资料来源：SMM、Mysteel、phb_cur_allai 供需平衡表（浙商期货）、华瑞（CCF）、隆众、金联创、卓创、qinrex、qzh_investment_data / get_index_data 投研数据（浙商期货）、qzh_zdgz（浙商期货）、中国有色金属工业协会、中国有色金属报、上海证券报、东方财富、北极星电力网、真锂研究等公开新闻媒体。